利率市场日度扫描日报 · 2026-11-12

⚠️ 告警（外部源健康）：shibor.net.cn 质押式回购日报连续第3期失败（SSL UNSAFE_LEGACY_RENEGOTIATION），DR/R加权价改用新华财经/财富号转引Wind（全国银行间同业拆借中心原始数据）；普兰日评11-12期未发布（11-10/11-11期已补取），当日OMO净投放与转贴收盘以替代源先行、发布后复核。缺口披露：11-10与11-11两期日报缺失（自动化未运行，本期仅产11-12）；11-10/11-11到期预测验收顺延；R001/R007、Shibor 1Y、在岸/离岸人民币11-12档缺失不估算。

生成时间：2026-11-12 18:06（11-10早间运行，11-09当日数据完整）｜数据基准日：2026-11-09 收盘（短端边际收敛、分层修复：FDR007+1.9bp至1.3594%仍低于政策利率4.1bp但1年分位14.5→19.8%；FR007=1.405%已高于政策利率0.5bp、FR-FDR分层6.0→4.6bp收窄1.4bp；DR007加权1.3580%(+1.3bp)、R007加权1.3964%(+0.7bp)、DR007-R007=-3.8bp较11-06的-4.5bp收敛；GC001=1.17%-1.5bp、20日-29.5bp；OMO隔夜1820亿净回笼440亿为连续第6日净回笼；10Y=1.5888%+0.25bp五连降终结、10Y-1Y=42.2bp走阔0.4bp牛平中断；四合约期货价跌仓减（TS-491/TF-3994/T-10558/TL-10478手）、无一价涨仓增；信用利差日度收窄0.6bp但周度走阔4.0bp；直贴0.62%第6日横稳；美债11-09收盘10Y=4.882%[国际金融要情]与4.88%[akshare]水平值基本一致(差0.2bp)、变动幅度分歧(+0.54BP vs +2.0BP)、2Y单日+5.0bp；中间价6.7188调贬20个基点；福费廷qeubee周报11-06期(本周无新数据,1Y 0.68%周+3bp)）｜执行模式：无人值守自动扫描｜口径：FDR007 为定盘利率，非 DR007 加权价 ｜ AA+ 中短票 ≠ 城投债 ｜ 无时点扰动（非月末/季末/长假窗口；11月税期窗口为11-16~11-18，在本报告日之后）

⚡ 即时简报（无政策事件触发——短端收敛与长端止跌并列）：①短端边际收敛、分层修复：FDR007=1.3594%（+1.9bp）仍低于政策利率4.1bp但1年分位升至19.8%；FR007=1.405%（+0.5bp）已高于政策利率0.5bp，FR-FDR分层由6.0bp收窄至4.6bp——非银压力实质缓解。②加权口径连续第3日可得：DR007 1.3580%（+1.3bp）、DR001 1.3100%（+2.1bp）、R001 1.3586%（+2.7bp）、R007 1.3964%（+0.7bp）、DR014 1.3291%（持平）、R014 1.3928%（-0.8bp）；DR007-R007=-3.8bp较11-06的-4.5bp收敛0.7bp。③GC001=1.17%（-1.5bp）、20日累计-29.5bp，交易所端持续回落。④OMO隔夜1820亿@1.25%、到期2260亿、净回笼440亿，为连续第6个交易日净回笼；换锚后隔夜操作规模逐日递减（5410/6210/2575/2630/2260/1820亿）；7天品种连续第6日零操作。⑤10Y=1.5888%单日+0.25bp、五连降终结（仍低于1.59关口1.2bp）；10Y-1Y=42.2bp走阔0.4bp——牛平形态中断。期货四合约价格全部下跌且持仓全部减少（TS-491/TF-3,994/T-10,558/TL-10,478手），无一合约价涨仓增——11-06的『TL0唯一价涨仓增』结构终结。⑥信用利差日度收窄0.6bp至22.7bp，但周度（10-30→11-09）走阔4.0bp——日周方向不一致，并列不取舍。⑦转贴两源分歧且一源破限：普兰全期限0.50%横盘 vs 国际金融要情1M 0.52%(+1BP)/3M 0.50%(持平)/6M 0.49%(-1BP，低于0.50%自律下限1bp)；直贴0.62%连续第6日横稳。福费廷1Y 0.68%（qeubee 11-06期，周+3bp）。⑧美债11-09收盘水平值两源基本一致（10Y 4.882%/4.88%，差0.2bp）但变动幅度分歧（+0.54BP vs +2.0BP），2Y单日+5.0bp，中美利差-329.3bp（akshare同序列口径；中债收盘主源口径-329.1bp）——外部约束边际加重【推断】；中间价6.7188调贬20个基点。

① 一句话结论

短端：上行确立、触及政策利率（FDR007=1.4000%单日+1.0bp、5日+8.0bp，与7天逆回购政策利率1.40%持平、偏离归零；1年分位46.6% n=249，较11-09的19.8%跳升26.8pct；FR007=1.42%高于政策利率2bp、FR-FDR分层收窄至2.0bp；存单1Y=1.4135%五日+2.1bp、1Y存单-7天逆回购利差转正+1.35bp——银行负债成本重回政策利率上方；OMO隔夜3840亿@1.25%全额满足、到期1870亿、净投放+1970亿（新华财经/公告口径）为换锚后最大单日净投放、7天品种连续第7日零操作；GC001=1.455%单日-5.5bp、5日+7.0bp；税期窗口11-16~18临近、11-16买断式3000亿到期为上行压力点）；长端：高位震荡、信用利差走阔（主源中债收盘曲线：10Y=1.6039%持平、30Y=2.057%+0.5bp、5Y=1.3286%+1.0bp、1Y=1.1788%-0.2bp、2Y=1.2236%+0.3bp；10Y-1Y=42.5bp走阔0.3bp、30Y-10Y=45.3bp；活跃券口径10Y=1.588%-0.1bp（新华财经26附息国债12）与曲线口径差1.6bp并列披露；期货TS+0.010/TF+0.035/T+0.080反弹、TL-0.020独跌——三涨一跌非同步，方向归因不确定【推断】；信用利差日度走阔：AAA中票3Y-国开3Y=23.8bp（+1.1bp）、AA+中短票3Y-国开3Y=30.8bp（+2.1bp、近1月窗分位100% n=22小样本）与11-09的收窄方向反转；供给端1500亿中央金融机构注资特别国债即将发行（财联社11-12）；外部：美债11-11休市（退伍军人节）、要情10Y=4.994%与akshare 4.98%两源差1.4bp并列，中美利差-338.4bp（akshare同序列口径；中债收盘口径-337.6bp）——外部约束边际加重【推断】；中间价6.7174（11-12升值17bp））；置信度：中。
（FDR007=1.4000%、较政策利率偏离+0.0bp；DR007加权1.3580%(+1.3bp)、DR001 1.3100%(+2.1bp)、R001 1.3586%(+2.7bp)、R007 1.3964%(+0.7bp)、DR007-R007=-3.8bp；FR-FDR分层2.0bp（由6.0bp收窄）；GC001=1.4550%-1.5bp（20日-29.5bp）；10Y国债=1.6039%（+0.25bp五连降终结、仍低于1.59关口1.2bp）、30Y=2.0570%（持平）、10Y-1Y=42.2bp牛平中断；期货价格：TS +0.010、TF +0.035、T +0.080、TL -0.020；持仓：TS -7114手、TF -9570手、T -14389手、TL -15644手（四合约全为价跌仓减；持仓不等于资金流向，不作跨合约力度排序）；直贴国股0.62%连续第6日横稳、转贴普兰0.50%[国际金融要情1M 0.52%/3M 0.50%/6M 0.49%破下限]；存单1Y=1.3981%、1Y存单-政策利率=-0.19bp（连续第4日为负）；福费廷1Y 0.68%[qeubee 11-06期，周+3bp]。）

与上期（11-09）判断的衔接：上期判断『短端边际收敛、分层修复、长端止跌横盘』——本期部分兑现部分反转：短端收敛演变为上行触及政策利率（FDR007由1.3594%升至1.4000%、5日+8.0bp），上期『FDR007若回升至≥1.42%则资金重新收紧』的证伪线本期逼近（现1.40%）；分层修复延续（FR-FDR由4.6bp收窄至2.0bp）；长端止跌横盘延续（10Y曲线口径持平）；上期『信用利差日度收窄』反转为日度走阔（AAA中票3Y-国开3Y 22.7→23.8bp）；存单利差由-0.19bp转正+1.35bp，上期『银行负债端成本持续低于政策利率』表述失效。

② 指标总表

单位：利率为%，变化为bp（1%=100bp）。1年分位括号内为样本量。chinamoney 5条曲线全量更新至11-09。上一交易日为11-06（周五）。无时点扰动（非月末/季末/长假窗口；11月税期精确窗口11-16~11-18，在本报告日之后）。

类别	指标	最新值	1日变化	5日变化	20日变化	1年分位	来源	数据日期
政策
政策	7天逆回购操作利率	1.40%	—	—	—	—	PBOC OMO公告（11-09连续第6日零操作——切换后为税期/月末时点工具；利率未变）	2026-11-12
政策	隔夜逆回购操作利率	1.25%（11-09第6日：1820亿、固定利率数量招标、全额满足一级交易商需求——机制执行验证连续通过）	—	—	—	—	央行2026-11-09公告直核	2026-11-12
政策	OMO机制切换（11-02已生效）	①隔夜逆回购每工作日招标（固定利率1.25%）✓连续6日执行；②7天改固定数量、利率招标、多重价位中标（税期/月末时点工具，11-02~09连续6日零操作）；③临时正逆回购等改按隔夜利率加减点	—	—	—	—	央行公告（新华财经货币市场日报10-30期转载）；11-02~09连续6日执行与公告一致	2026-11-02
政策	LPR 1Y	3.00%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平（下报价日11-20）	2026-10-20
政策	LPR 5Y	3.50%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平	2026-10-20
政策	MLF利率	口径停用（2024年11月起多重价位中标，不再公布单一利率）	—	—	—	—	MLF操作公告改固定数量、利率招标、多重价位中标	—
政策	MLF操作/到期	本月到期10000亿（11-25到期）；11月MLF操作公告尚未发布（10月为10-23公告10-26操作，公告后入事件日历）	—	—	—	—	央行历史MLF操作+普兰月报11月到期口径；操作日与到期日分列不轧差	2026-11-25
政策	买断式逆回购（3个月）	本月操作3000亿（11-05开展，91天，到期2027-02-04）/到期5000亿→净回笼2000亿（缩量续作；10月为加量2000亿）	—	—	—	—	央行2026-11-04买断式招标公告；经济参考报/央广网/中国经济网复核	2026-11-05
政策	买断式逆回购（6个月）	本月到期3000亿（11-16到期）——续作公告尚未发布	—	—	—	—	央行历史买断式操作（2026-05-16开展3000亿6M期）	2026-11-16
政策	国库现金定存	11-05开展2000亿（期限档次以央行公告为准）；10月全月净回笼约700亿	—	—	—	—	普兰日评11-06期；普兰《10月总结与11月展望》	2026-11-05
政策	国债买卖（公开市场）	10月净投放1500亿元，为再度启用后新高（天风证券口径）	—	—	—	—	天风证券谭逸鸣（2026-11-10中国经济网）	2026-10-31
政策	OMO今日操作/净投放	隔夜3840亿@1.25%（公告219号全额满足）；到期1870亿隔夜→净投放+1970亿【新华财经/公告口径，普兰11-12期未发布、14天/买断式到期无普兰交叉——已知日历今日无非隔夜到期】；为换锚后最大单日净投放；7天品种连续第7日零操作	—	—	—	—	央行2026-11-12公告219号 + 新华财经债市日报11-12 + 财富号11-12	2026-11-12
资金
资金	Shibor 隔夜	1.3320	+0.0	+6.9	+6.6	56.3% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all；高于隔夜逆回购操作利率1.25%约6.4bp	2026-11-12
资金	Shibor 1W	1.3966	+0.7	+7.4	+5.1	40.9% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all；11-12=1.3966%（+0.66bp，新华财经债市日报）	2026-11-12
资金	Shibor 2W（14天）	1.3680%	+0.81	—	—	—	Shibor官方/新华财经债市日报11-12	2026-11-12
资金	Shibor 1M	1.3800%	0.0	—	—	—	Shibor官方/新华财经债市日报11-12	2026-11-12
资金	Shibor 3M	1.4000	+0.0	+0.2	-3.0	2.8% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all；1年分位1.2%极低	2026-11-12
资金	Shibor 1Y	1.4367%	缺失	—	—	—	11-09值（akshare）；11-12档缺失不估算	2026-11-09
资金	FDR001	1.3300	+0.0	+6.0	+6.0	56.6% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-11-12
资金	FDR007（定盘口径）	1.4000	+1.0	+8.0	+6.0	46.6% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)；与政策利率1.40%持平（偏离归零），1年分位46.6% n=249	2026-11-12
资金	FDR014	1.3400	+0.0	+1.0	+1.0	8.8% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-11-12
资金	FR007	1.4200	+0.0	+5.0	+3.0	40.6% (n=249)	akshare repo_rate_query(回购定盘)；高于7天逆回购政策利率1.40%达2bp	2026-11-12
资金	FR001	1.4100	+1.0	+10.0	+9.0	67.5% (n=249)	akshare repo_rate_query(回购定盘)	2026-11-12
资金	FR007-FDR007 分层利差	2.0 bp（由11-09的4.6bp收窄）	—	—	—	—	计算：FR007-FDR007（均定盘口径），持续收窄，非银边际压力缓解，距8bp警戒线6bp	2026-11-12
资金	DR007加权价	1.3957%	缺失	—	—	—	11-12财富号转引Wind（全国银行间同业拆借中心数据）；11-11为1.3918%（+4.25bp，网易/Wind）	2026-11-12
资金	DR001加权价	1.3255%	缺失	—	—	—	11-12财富号转引Wind；11-11为1.3270%（+0.69bp，网易/Wind）	2026-11-12
资金	R001加权价	1.3796%（11-11）	缺失	—	—	—	11-12缺失；11-11为1.3796%（+0.85bp，网易/Wind）	2026-11-11
资金	R007加权价	1.4123%（11-11）	缺失	—	—	—	11-12缺失；11-11为1.4123%（+0.49bp，网易/Wind）	2026-11-11
资金	DR014 / R014加权价	缺失（11-12）	—	—	—	—	11-12档未取得；11-11及以前数据见存档	—
资金	GC001（交易所）	1.455%（-5.5bp）	-5.5	+7.0	—	—	akshare stock_zh_index_daily(sh204001)；5日+7.0bp，交易所端显著抬升后今日回落	2026-11-12
存单
存单	AAA同业存单 1Y	1.4135	-0.0	+2.1	-2.6	45.5% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源，n=22样本不足）；11-10/11-11两日累计+1.5bp后持平于1.4135%；1Y存单-7天逆回购利差+1.35bp转正	2026-11-12
存单	存单二级市场 1Y国股大行	1.3975%（+0.25bp）	+0.25	—	—	—	新华财经货币市场日报11月9日；1M 1.33%(-0.25bp)/3M 1.355%(-0.5bp)/6M 1.385%(-0.25bp)/9M 1.3925%(持平)	2026-11-12
存单	存单一级发行 1Y国股大行	1.39%（-3.4bp）	-3.4	—	—	—	票据供应链资讯11-08；创历史新低，加权1.40%(-1.6bp)	2026-11-08
存单	存单发行量/净融资	缺失（无日度程序化接口）	—	—	—	—	无日度程序化接口；11月到期约2.36万亿（普兰/财通口径，月末口径非日度）	—
国债
国债	国债 1Y	1.1788	-0.2	+0.9	-0.3	54.5% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源，n=21）	2026-11-12
国债	国债 2Y	1.2157%	0.0	—	—	—	akshare bond_zh_us_rate 中国2Y列11-09；chinamoney主源无2Y档	2026-11-12
国债	国债 5Y	1.3286	+1.0	+0.4	-6.1	36.4% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）	2026-11-12
国债	国债 10Y	1.6039	+0.25	+0.1	-5.5	22.7% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）——五连降终结、仍低于1.59关口1.2bp；akshare中国10Y列11-09=1.5874(+0.1bp)两源水平差1.4bp	2026-11-12
国债	国债 30Y	2.0570	0.0	+1.4	-1.1	54.5% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）——持平；akshare中国30Y列11-09=2.028(+0.1bp)	2026-11-12
信用
信用	国开 3Y	1.3835	+1.0	+1.2	-4.8	40.9% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）	2026-11-12
信用	AAA中票 3Y	1.6216	+3.2	+2.8	+1.8	95.5% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）——日度收窄0.6bp；周度(10-30→11-09)走阔4.0bp，日周方向不一致	2026-11-12
信用	AA+中短票 3Y	1.6916	+3.2	+3.8	+5.8	100.0% (n=22)	chinamoney中债收盘曲线（主源）；口径≠城投债	2026-11-12
信用	城投债曲线	缺失（中债曲线表无城投曲线）	—	—	—	—	中债曲线表无城投曲线	—
信用	IRS 1Y/5Y	缺失	—	—	—	—	chinamoney IfccHis rep_code=500	—
票据
票据	直贴国股银承 ≈6M（明年5月到期）	0.62%（当日0bp持平，连续第6日横稳）	0.0	—	—	—	票风信息网11-09直贴报价图（多模态读图）：9:30/12:00/17:00全天持平0.62；普兰11-09期直贴预判『下一交易日国股6M维持0.56%附近』	2026-11-12
票据	直贴大商银承 ≈6M（明年5月到期）	0.62%（当日0bp持平）	0.0	—	—	—	票风信息网11-09直贴报价图（9:30/12:00/17:00全天持平0.62）	2026-11-12
票据	转贴国股 12月到期（跨年票）	0.50%（普兰11-11期收盘全期限；11-12期未发布）	—	—	—	—	普兰日评11-11期：托收0.7%左右、12月-5月0.5%；11-12期未发布；0.50%为2026年6月起自律下限，横盘系限价非市场行为	2026-11-11
票据	转贴国股 1M/3M/6M到期	国际金融要情11-12期：1M 0.52%（+1BP）、3M 0.51%（+1BP）、6M 0.50%（持平）；普兰11-11期口径全期限0.50%（11-12期未发布）	—	—	—	—	国际金融要情11-12期 + 普兰日评11-11期——要情1M/3M档微升1bp仍贴下限、6M贴限；0.50%为2026年6月起自律下限，横盘系限价非市场行为不作趋势信号	2026-11-12
信用证
信用证	转卖挂牌一类银行大额档	0.75%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价（有效期2026/01/04-2027/12/31）；10-22下调5bp后连续第13日稳定	2026-11-12
信用证	转卖挂牌二类银行大额档（含浙商）	0.80%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价	2026-11-12
信用证	转卖挂牌六类银行大额档	1.10%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价；一~六类大额价差35bp不变	2026-11-12
信用证	福费廷 1Y 国股（qeubee周度）	0.68%（周+3bp）	—	—	—	—	qeubee福费廷周报11-06期(票风笔记)：1Y国股0.68%(周+3bp)；6M 0.67%(周+8bp)、3M 0.58%(周-1bp)——周度源，本周无新数据	2026-11-06
信用证	议付利率	缺失（银行自定价，无公开报价）	—	—	—	—	各行按同期限Shibor/再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充	—
期货
期货	TS0 收盘	102.652	+0.010	-0.036	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；价格跌0.012元且持仓减491手	2026-11-12
期货	TF0 收盘	106.810	+0.035	-0.080	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；价格跌0.065元且持仓减3,994手	2026-11-12
期货	T0 收盘	110.115	+0.080	+0.080	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；价格跌0.080元且持仓减10,558手——价跌仓减	2026-11-12
期货	TL0 收盘	117.900	-0.020	-0.490	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；跌0.250元且减仓10,478手——11-06的价涨仓增状态终结	2026-11-12
期货	TS0 持仓	76751 手	-7114	-16189	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；持仓仅描述仓位，不作跨合约多空力度比较	2026-11-12
期货	TF0 持仓	205372 手	-9570	-22221	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；-3,994手（价跌仓减）	2026-11-12
期货	T0 持仓	354354 手	-14389	-52539	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；-10,558手（价跌仓减）；距历史最大442,577手差46,665手	2026-11-12
期货	TL0 持仓	175116 手	-15644	-34993	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；-10,478手（价跌仓减）；11-06的218,018手→本期207,540手	2026-11-12
外部
外部	美债 10Y	4.882%（11-09收盘）	+0.54	—	—	—	国际金融要情11-10期（11-09收盘）；akshare序列11-09收盘4.88%(+2.0bp)——水平值两源基本一致（差0.2bp）、变动幅度分歧，并列不取舍	2026-11-12
外部	美债 30Y	5.269%（11-09收盘）	+0.17	—	—	—	国际金融要情（11-09收盘）；akshare 11-09收盘5.26%(0.0bp)两源水平基本一致（差0.9bp）	2026-11-12
外部	美债 2Y	4.56%（11-09收盘）	+5.0	—	—	—	akshare bond_zh_us_rate（11-09收盘4.56%，+5.0bp）；国际金融要情1Y=4.375%(+1.18BP)	2026-11-12
外部	中美利差 10Y	-338.4 bp（akshare同序列口径）/ -337.6 bp（中债收盘口径）	—	—	—	—	akshare同序列口径：中国10Y 1.5874%- 美债10Y 4.88% = -329.3bp；中债收盘主源口径(1.5888%)- 4.88% = -329.1bp——两口径差0.2bp，并列不取舍	2026-11-12
外部	USDCNY（在岸即期/中间价）	6.6721 / 6.7188	—	—	—	—	新浪fx_susdcny（2026-11-10 03:00:01时点，昨收6.6724）/ 中间价6.7188（11-09，较前一日调贬20个基点，前值6.7168）；离岸6.6811、在岸收盘6.6792（国际金融要情，上调18/14基点）	2026-11-12

利差

利差	当前值	说明
FDR007 - 7天逆回购	0.0 bp	负值=资金面宽于政策利率；11-06为-6.0bp→今日-4.1bp（收敛1.9bp）；FDR007为定盘利率非DR007加权价
FR007 - FDR007（分层）	2.0 bp（由6.0bp收窄）	非银-银行定盘分层利差，11-02为5.0bp→11-04为6.0bp→11-05为5.0bp→11-06为6.0bp→今日4.6bp；非银边际压力实质缓解，距8bp警戒线3.4bp
DR007 - R007（加权口径分层）	-2.1 bp（11-11）	加权口径（网易/Wind转引全国银行间同业拆借中心，11-11：DR007 1.3918%-R007 1.4123%）；11-12的R档缺失；DR007加权1.3957%（11-12财富号）低于FDR007定盘1.4000%——两口径不可直接比较，仅作方向参照
1Y存单 - 国债1Y	23.5 bp	中债口径；11-06为23.0bp→今日23.1bp走阔0.1bp（存单持平/国债1Y-0.2bp）
1Y存单 - 7天逆回购政策利率	-0.19 bp	中债口径：1.3981%-1.40%；11-05为-0.8bp→11-06为-0.17bp→今日-0.19bp，连续第4日为负——银行负债端成本持续低于政策利率；MLF口径2024年11月起停用，以7天逆回购替代
票据直贴(国股) - 转贴(国股)	12.0 bp（普兰口径）/ 13.0 bp（国际金融要情口径）	直贴0.62%（票风口径，连续第6日持平）vs 转贴0.50%（普兰）/0.49%（国际金融要情6M）——直贴与转贴期限档位不同、两源转贴口径不同，利差并列不取舍
10Y - 1Y	42.5 bp	期限利差；10Y+0.25bp/1Y-0.2bp→走阔0.4bp（41.8→42.2bp），牛平形态中断转微幅熊平
5Y - 1Y	15.0 bp	期限利差；5Y-0.2bp/1Y-0.2bp→持平
30Y - 10Y	45.3 bp	超长端利差；30Y持平/10Y+0.25bp→收窄0.25bp（44.1→43.9bp）
AAA中票3Y - 国开3Y	23.8 bp	日度由走阔1.1bp转为收窄0.6bp（23.3→22.7bp）；周度对比10-30的18.7bp走阔4.0bp——日度与周度方向不一致，不取舍
AA+中短票3Y - 国开3Y	30.8 bp	日度收窄0.6bp（29.3→28.7bp）；口径差异：中短期票据AA+ ≠ 城投债AA+
中美利差 10Y	-338.4 bp（akshare同序列）/ -337.6 bp（中债收盘主源）	两口径差0.2bp，并列不取舍：akshare同序列(1.5874%-4.88%)=-329.3bp、中债收盘主源(1.5888%-4.88%)=-329.1bp；美债11-09收盘10Y 4.882%（国际金融要情）/4.88%（akshare）水平值基本一致（差0.2bp）、变动幅度分歧（+0.54BP vs +2.0BP）；美债全曲线上行、2Y升幅最大(+5.0bp)，外部约束边际加重【推断】

口径与滞后标注：①DR007/DR001/R001/R007/DR014/R014加权价连续第3日可得（新华财经货币市场日报11月9日，全国银行间同业拆借中心原始数据）；FDR/FR为定盘口径，与加权价不可混用；②美债水平值两源基本一致（10Y差0.2bp、30Y差0.9bp）、变动幅度分歧：11-09收盘10Y=4.882%（国际金融要情，变动+0.54BP）与4.88%（akshare，变动+2.0bp），30Y=5.269%/5.26%；变动幅度并列不取舍，本报告结论性判断以水平值为准，akshare连续序列用于趋势；③国际金融要情『中国国债收益率』口径与本报告主源分歧（本日新增披露）：其11-09收盘10Y=1.573%、5Y=1.318%、30Y=2.032%，与chinamoney中债收盘曲线（10Y 1.5888%、5Y 1.3094%、30Y 2.0275%）方向相反（国际要情记10Y -1.93%）且10Y水平差1.58bp；本报告结论性判断以chinamoney中债收盘曲线为准（主源，日报/周报正文引用），国际要情口径并列披露不取舍；④票据直贴当日仅票风单源（普兰口径为预判值0.56%附近，非收盘实测），转贴普兰与金融要情两源并列且6M档破下限分歧；⑤福费廷为qeubee周报11-06期（本周无新数据，以最近周报标注日期，不沿用为当日值）；⑥USDCNY即期快照为新浪fx_susdcny 2026-11-10 03:00:01时点；中间价6.7188（11-09调贬20个基点，前值6.7168）；离岸6.6811、在岸收盘6.6792；⑦OMO到期品种标签两源分歧：普兰日评记『2260亿元隔夜逆回购到期』，新华财经（中国金融信息网标题）与格隆汇/新浪记『2260亿元7天期逆回购到期』；按机制核对（11-06操作为隔夜2260亿、7天品种自11-02起连续零操作）普兰口径与机制一致，但标签分歧如实披露不取舍；⑧转贴0.50%系自律下限限价非市场行为；普兰未披露托收档报价；⑨国债2Y为akshare口径（chinamoney主源无2Y档）；⑩OMO净投放今日两源一致（普兰-440亿=新华财经-440亿），但本月MLF+买断式合计净额仍不可计算（6M与MLF续作公告未发布）。

②b 分期限流动性与已公告事件（不得遗漏）

月度口径截至2026-11-09；单位：亿元。隔夜/7天为短期工具，不等于中长期宽松。

工具	期间	操作	到期	净额	来源
买断式逆回购（3个月）	11-05操作3M(91天,到期2027-02-04)/本月3M到期5000亿	3,000	5,000	-2,000	央行2026-11-04买断式逆回购招标公告；经济参考报/央广网复核（本月缩量续作2000亿，10月为加量2000亿）
买断式逆回购（6个月）	本月6M到期3000亿（11-16到期）——续作公告尚未发布	缺失	3,000	缺失	央行历史买断式操作（2026-05-16开展3000亿6M期）；续作公告缺失，净额不估算
MLF（1年）	本月1年期MLF到期10000亿（11-25到期）——操作公告尚未发布	缺失	10,000	缺失	央行历史MLF操作（2025-11-25）；10月为10-23公告10-26操作，本月公告待发
中期流动性合计（MLF+买断式）	2026年11月合计：已到期合计1.8万亿（3M买断式5000+6M买断式3000+MLF10000）；已公告操作仅3M买断式3000亿，其余未公告，合计净额不估算	缺失	18,000	缺失	按上述三项官方披露加总（普兰/财通11月展望同口径：MLF与买断式到期合计约1.8万亿元，较10月减少约6000亿）
国库现金定存	11-05开展2000亿（具体期限档次与起息日以央行公告为准）；10月全月净回笼约700亿	2,000	缺失	缺失	普兰日评《票据日评：没有波澜(2026.11.5)》；10月口径见普兰《10月总结与11月展望》
隔夜/7天逆回购	逐日滚动，不并入中期工具；11-09隔夜1820亿@1.25%全额满足，7天连续第6日零操作；11-09到期2260亿为隔夜品种（普兰口径）——但新华财经/格隆汇口径标注为『7天期逆回购到期』，两源标签分歧并列不取舍	缺失	缺失	缺失	以每日央行公告与普兰日评全口径为准；缺失不得估算；11-09为换锚后隔夜操作第6个交易日（11-02~11-06规模5410/6210/2575/2630/2260亿、11-09为1820亿）

已公告未来操作/事件（按信息集截止日过滤）

事件日	类型	已公告事项	来源
2026-11-16	买断式到期	11-16：6个月期买断式逆回购3000亿元到期（2026-05-16操作）——本月6个月期买断式续作公告尚未发布	中国人民银行买断式逆回购历史操作（2026-05-16开展3000亿元6个月期）
2026-11-16	税期	11月税期（每月15日前后经验值）：11月为非季初缴税大月，税收抽离弱于10月（财通证券/中信证券11月流动性展望口径）；月中税期与买断式逆回购到期（11-16 6M买断式3000亿）叠加被各机构11月展望列为资金利率上行扰动因素。精确窗口：兴业证券刘郁（2026-11-10中国经济网）明确11月税期为11月16日至18日，自11月12日起7天期资金可完整覆盖缴税窗口，届时7天期逆回购是否恢复操作为观察点	普兰《资金市场：2026年10月总结与11月展望》（11-03）；财通证券/中信证券11月流动性展望；兴业证券刘郁11月税期窗口（2026-11-10中国经济网）
2026-11-20	LPR	11月LPR报价日（10-20连续17个月持平后）	LPR每月20日报价惯例
2026-11-25	MLF到期	11-25：1年期MLF 10000亿元到期（2025-11-25操作）——11月MLF操作公告尚未发布（10月为10-23公告10-26操作），公告发布后须入事件日历	中国人民银行公开市场业务交易公告[2026]第203号附近MLF公告链；普兰月报11月到期口径
2026-11-30	政府债供给	11月政府债净融资进入年内高位（机构测算分歧并列）：中信证券约1.3万亿（国债净融资6900亿+地方债5900亿）、兴业/银河约1.28-1.32万亿、财通证券约1.62万亿（较10月1.14万亿增约4750亿）。截至10-31地方债计划发行6112亿、集中于上旬；11-02~06实际净缴款约1007亿（较前一周4067亿明显下降）	中信证券《11月流动性展望》（11-02）；财通证券（上海证券报11月专题）；天风证券（地方债发行计划统计）
2026-11-30	存单到期	11月同业存单到期约2.36万亿元（较10月1.93万亿明显抬升），续发需求上升构成短端负债端供给压力观察项（普兰/财通证券11月展望口径：银行提前保留头寸）	普兰《资金市场：2026年10月总结与11月展望》（11-03）；财通证券11月展望
2026-12-08	FOMC	美联储FOMC会议12-8~9（互换定价≈88%概率加息25bp，10-29决议维持3.75%-4.00%后；11-02美债2Y+3bp反映加息预期升温）	美联储官网日历+环球市场播报（10-29决议后定价）

隔夜/7天逆回购只反映短期跨月调节；中期宽松必须同时核对MLF与买断式逆回购合计。2026年11月中期口径：MLF到期10000亿（11-25）+买断式3M到期5000亿（11-05）+买断式6M到期3000亿（11-16）=1.8万亿已知到期；已公告操作仅3M买断式3000亿（缩量2000亿），6M与MLF续作公告未发布，合计净额不可计算、缺失不估算。机制切换第6日（11-09）：隔夜1820亿@1.25%按日招标、全额满足需求；7天连续第6日零操作（时点工具定位兑现）；买断式3M为换锚后首次缩量续作。换锚后隔夜操作规模逐日递减（11-02至11-09：5410/6210/2575/2630/2260/1820亿元），今日为连续第6个交易日净回笼。下周（11-09~13）已公告到期：无7天品种存量、买断式无到期——为无已知大额到期的资金面窗口；11月税期精确窗口为11月16日至18日（兴业证券刘郁口径），自11月12日起7天期资金可完整覆盖缴税窗口，届时7天期逆回购是否恢复操作为关键观察点；11月政府债净融资进入年内高位（机构测算分歧并列：中信1.3万亿/兴业-银河1.28-1.32万亿/财通1.62万亿/招商超1.5万亿）；11月存单到期约2.36万亿。海外：FOMC 10月决议已落地（维持不变）；下次FOMC会议12-8~9（互换定价≈88%概率加息25bp）；11-09美股三大指数收涨2.15%~2.74%（上周四回调后的修复）。

③ 异动（当日变化超近60日标准差2倍）

无指标触发异动阈值。

重点观察（未达异动阈值但方向信息强）：①FR007=1.405%已高于政策利率0.5bp、FR-FDR分层由6.0bp收窄至4.6bp——与FDR007+1.9bp互证，短端边际收敛；②GC001=1.17%单日-1.5bp、20日累计-29.5bp——交易所端持续回落；③10Y单日+0.25bp五连降终结——止跌信号，但仍低于1.59关口1.2bp，幅度不足以确认方向反转；④四合约期货价跌仓减（TS-491/TF-3,994/T-10,558/TL-10,478手）——价格与持仓分列，11-06的『TL0唯一价涨仓增』终结，方向归因不确定【推断】；⑤信用利差日度收窄0.6bp而周度走阔4.0bp——日周方向不一致，并列不取舍；⑥DR007加权1.3580%已低于FDR007定盘1.3594%——两口径背离，须持续观察；⑦样本不足提示：chinamoney曲线分位样本仅n=21（近一个月），std60/p1实际基于21个观测，相关异动判定灵敏度有限；AAA存单1Y分位序列同样n=21。

④ 判断依据

① 资金面（月中第3日、周四）：FDR007=1.4000%（1日+1.0bp、5日+8.0bp、20日+6.0bp），与7天逆回购政策利率1.40%持平（偏离由11-09的-4.1bp归零，定盘口径非DR007加权价），1年分位46.6% n=249（11-09为19.8%）。FDR001=1.33%（0bp）、FDR014=1.34%（0bp、分位8.8%）、FR007=1.42%（0bp，高于政策利率2bp）、FR001=1.41%（+1.0bp），FR007-FDR007分层利差2.0bp（11-09为4.6bp→继续收窄2.6bp，非银边际压力持续缓解）。DR007加权1.3957%、DR001 1.3255%（11-12，财富号转引Wind）；11-11补记：DR007 1.3918%（+4.25bp）、R007 1.4123%、DR001 1.3270%、R001 1.3796%（网易/Wind口径）——DR007-R007（11-11）=-2.05bp。Shibor隔夜1.332%（0bp）、1W 1.3966%（+0.66bp）、14D 1.368%（+0.81bp）、1M 1.380%（持平）、3M 1.400%（持平）、1Y 1.4367%（11-09值，11-12档缺失）。GC001（交易所）1.455%（-5.5bp、5日+7.0bp）——交易所端高位回落但仍显著高于11-09的1.17%。交易员描述：资金面均衡略紧、大行融出意愿降低、临近税期杠杆成本抬升（新华财经/财联社11-12口径）。
② 流动性分期限口径：OMO 11-12隔夜逆回购3840亿元@1.25%（央行公告219号，全额满足一级交易商需求）；到期1870亿元（隔夜）→净投放+1970亿元【新华财经/公告口径；普兰日评11-12期截至18:20未发布，14天及更长期限到期无普兰交叉核验——已知事件日历今日无非隔夜到期，公告口径先用、普兰发布后复核】。近端序列：11-09净回笼-440亿（连续第6日）→11-10净投放+80亿（普兰）→11-11净回笼-30亿（普兰与Wind两源一致）→11-12净投放+1970亿——今日为换锚（11-02）以来最大单日净投放，央行提前为税期补水。7天期品种连续第7个交易日零操作（换锚后定位跨月/税期时点工具）；隔夜操作规模序列（11-02至11-12）：5410/6210/2575/2630/2260/1820/1900/1870/3840亿元——今日显著放量。中期分期限：3M买断式本月操作3000亿/到期5000亿→净回笼2000亿；6M买断式3000亿11-16到期（续作公告未发布）；MLF到期10000亿（11-25到期，操作公告未发布）；本月MLF+买断式已知到期合计1.8万亿元，合计净额不可计算、缺失不估算。国库现金定存11-05开展2000亿；10月国债买卖净投放1500亿（天风证券口径）。未来两周日历：11-16~18税期窗口（兴业证券刘郁口径）、11-16买断式3000亿到期、11-25 MLF 10000亿到期；11-13（周五）无已知大额到期。11月政府债净融资机构测算分歧并列（中信1.3万亿/兴业-银河1.28-1.32万亿/财通1.62万亿/招商超1.5万亿）。
③ 存单与负债端（利差转正）：AAA存单1Y=1.4135%（11-12持平；11-10/11-11两日累计+1.5bp，5日+2.1bp；1Y存单-7天逆回购利差+1.35bp转正——11-09为-0.19bp，银行负债成本重回政策利率上方；存单1Y-国债1Y利差23.5bp）。二级市场（11-09新华财经，11-12档缺失）：1Y国股大行1.3975%。一级发行（11-08票据供应链资讯）：1Y国股大行1.39%创历史新低。Shibor 3M=1.400%（持平）。存单日度发行量缺失；11月存单到期约2.36万亿（普兰/财通口径）。
④ 长端与期货：主源中债收盘曲线10Y=1.6039%（0bp）、30Y=2.057%（+0.5bp）、5Y=1.3286%（+1.0bp）、1Y=1.1788%（-0.2bp）、2Y=1.2236%（+0.3bp，akshare）；10Y-1Y=42.5bp（走阔0.3bp）、30Y-10Y=45.3bp、5Y-1Y=15.0bp。活跃券（新华财经11-12）：10Y'26附息国债12'1.588%（-0.1bp）、30Y 2.034%（+0.1bp）、10Y国开26国开05 1.676%（+2.35bp）——与曲线口径10Y差1.6bp，并列披露不取舍。期货：TS0=102.652（+0.010）、TF0=106.810（+0.035）、T0=110.115（+0.080）、TL0=117.900（-0.020）——三涨一跌，TL独跌；持仓：TS 76,751手、TF 205,372手、T 354,354手、TL 175,116手（持仓日变动数据缺失，不作增减仓判断）。信用利差：AAA中票3Y=1.6216%（+3.2bp）、AA+中短票3Y=1.6916%（+3.2bp）、国开3Y=1.3835%（+1.0bp）——AAA中票3Y-国开3Y=23.8bp（+1.1bp）、AA+中短票3Y-国开3Y=30.8bp（+2.1bp）——日度由收窄转走阔，与11-09方向反转；AA+档近1月窗分位100%（n=22小样本，结论不可靠）。口径差异：中短票AA+≠城投AA+。
⑤ 票据/信用证/外部：直贴国股0.62%（当日0bp、连续第7日横稳；日内9:30/12:00/17:00均为0.62%，大商12:00瞬时0.64%后回落，当日变化0bp）（票风信息网11-12报价图，多模态读图，品种=明年5月到期）；普兰口径6M国股直贴0.54%（11-11期，-1bp）——票风与普兰两源差8bp并列披露。转贴：国际金融要情11-12收盘1M 0.52%（+1BP）、3M 0.51%（+1BP）、6M 0.50%（持平）；普兰11-11期收盘托收0.7%左右、12月-5月全期限0.50%（11-12期未发布）——要情1M/3M档微升1bp但仍贴自律下限附近，0.50%为2026年6月起自律下限，横盘系限价非市场行为不作趋势信号。直贴-转贴利差：票风口径12bp（0.62-0.50）、普兰口径4bp（0.54-0.50）——两口径并列。信用证转卖挂牌：一类0.75%/二类0.80%/三类0.85%/四类0.90%/五类1.00%/六类1.10%（大额档，小额档统一2.3%）连续第14日持平（10-22下调5bp后，一~六类大额价差35bp不变）（正信票研11-12）。福费廷：qeubee周报11-06期1Y国股0.68%（周+3bp）、6M 0.67%、3M 0.58%——当周数据缺失（周报周五发布）。信用证议付利率缺失（无公开报价，银行以同期限Shibor或再贴现利率为基准加点自定价）——不以转卖挂牌价冒充。外部：美债11-11休市（退伍军人节）；要情10Y=4.994%/akshare 4.98%（两源差1.4bp）、2Y=4.73%（五日+12bp）、30Y=5.35%——美债高位、2Y升幅最大指向加息预期【推断】；中美利差-338.4bp（akshare同序列）/-337.6bp（中债收盘口径）；中间价6.7174（11-12升值17bp）；12月FOMC（12-8~9）为外部风险点。国债口径分歧：国际金融要情『中国国债收益率』11-11收盘10Y=1.590%与中债收盘曲线11-12的1.6039%水平差1.4bp（日期口径亦不同），结论性判断以chinamoney中债收盘曲线为准，并列披露不取舍。

数据缺失与口径限制对判断的影响：①DR/R加权价连续第3日可得（新华财经货币市场日报），但仅3个观测，尚不能建立趋势分位；shibor.net.cn本期仍因OpenSSL禁用legacy renegotiation无法访问（连续第2期失败），已改用等价权威源（全国银行间同业拆借中心原始数据）；②OMO净投放两源一致（-440亿），但到期品种标签两源分歧（普兰『隔夜』vs新华财经/格隆汇『7天期』）——按机制核对普兰口径与公告一致，标签分歧并列披露不取舍；③转贴6M档出现破下限分歧（国际金融要情0.49% vs 普兰全期限0.50%），本期判定为『一源贴限、一源破限』，破限成色待验证；④本月6M买断式与MLF续作公告未发布，中期合计净额不可计算（缺失不估算）；⑤福费廷为qeubee周报11-06期（周度源，本周无新数据，以最近周报标注日期）；⑥直贴当日仅票风单源（普兰为预判值）；转贴普兰未披露托收档与12月档分期限；⑦国际金融要情『中国国债收益率』口径与chinamoney中债收盘曲线方向相反、10Y差1.58bp，结论性判断以主源为准，国际要情口径并列披露；⑧剩余缺失：IRS、存单日度发行量、城投曲线、政府债发行计划明细、信用证议付利率、11-09托收报价、2027年节假日安排、国债7Y档。①GC001-1.5bp的归因（交易所端资金需求/技术性因素）系数据缺失，无法验证，如实标注归因不确定；②信用利差日度收窄与周度走阔并存的成因（11-02信用补跌扰动出清后修复启动）系【推断】，无信用债成交与发行数据；③买断式缩量与连续净回笼的政策意图（稳定预期/引导DR001围绕1.25%新锚运行）系【推断】，来源为东方金诚、招联等机构解读，非央行表述；④转贴0.50%为自律下限（2026年6月起），贴下限横盘系限价非市场行为，不作趋势信号；⑤20日/60日到期日按交易日历推算（写入日次日起算第N个交易日，2027年元旦/春节安排未公布，若调整则顺延）。

⑤ 证伪条件

短端上行持续性：FDR007若上破≥1.43%（政策利率上方3bp，上行加速确认）或回落≤1.36%（回到11-09水平、上行证伪）；FR007-FDR007分层若回升≥8bp（非银压力重现，当前2.0bp）。
7天期品种恢复投放观察：若11-13起央行恢复7天期逆回购操作（跨税期补位），税期抬升作用被对冲、短端上行判断下修；若至11-18税期结束持续零操作且DR001上行超1.35%，上行判断强化。
存单-政策利率利差：当前+1.35bp刚转正；若回落转负（≤-2bp）则负债端宽松重启、上行判断证伪；若续升≥+8bp（存单1Y≥1.48%）则上行加速。
长端方向分界：10Y（曲线口径1.6039%）若上破1.62%（止跌转上行确认）或跌破1.57%（下行重启）；30Y站上2.08%或跌破2.00%；期货TL0失守117.0且续跌则超长端调整深化；任一合约放量价涨仓增则结构信号反转。
信用利差：AAA中票3Y-国开3Y（23.8bp）若3个交易日内回落≤20bp（走阔证伪、修复重启）或续升≥28bp（信用再定价确立）；AA+口径同向验证，两口径均≠城投债。
票据端：直贴0.62%（连续第7日横稳）若连续3日≥0.65%（冲量延续）或≤0.58%（快速回落）打破横稳基准；转贴6M若连续2日<0.50%且普兰口径同步破限=自律下限失效、须重估年末翘尾；要情1M/3M档升幅若扩大（≥0.55%）指向信贷需求边际回暖；福费廷1Y突破0.75%（年末翘尾启动）或回落≤0.62%（反弹失败）；2027年1月首个交易日转贴现跳升≥20bp（开年跳升风险，历史类比2026-01-04 6M+25bp、3M+80bp）。
OMO口径核验：11-12净投放+1970亿为公告/新华财经口径，普兰11-12期发布后若净额不同（14天/买断式到期漏计），以普兰为准并更正本报告（10-12实证教训）。

⑥ 对国债期货的含义（不给点位）

TS

中性

TS0=102.652（+0.010），持仓76,751手：2Y现券+0.3bp、1Y现券-0.2bp；期货微幅反弹，持仓日变动数据缺失，方向信息有限【推断】。

TF

中性

TF0=106.810（+0.035），持仓205,372手：5Y现券+1.0bp反弹；期货价涨，持仓日变动数据缺失，方向归因不确定【推断】。

T

中性

T0=110.115（+0.080），持仓354,354手：10Y现券曲线口径持平、活跃券-0.1bp；期货反弹回110.10上方，持仓日变动数据缺失。

TL

中性偏空（待验证）

TL0=117.900（-0.020），持仓175,116手：30Y现券+0.5bp（曲线）/+0.1bp（活跃券）；四合约中唯一下跌，年内高点118.64未收复，方向归因不确定【推断】。

期货结论以价格、现券收益率与资金面为主，持仓仅作辅助且不等于资金流向；基差与跨期价差数据缺失，仅给方向倾向不给点位。今日结构：价格：TS -0.012、TF -0.065、T -0.080、TL -0.250；持仓：TS -491手、TF -3,994手、T -10,558手、TL -10,478手——四合约价格全部下跌、持仓全部减少，无一合约价涨仓增；11-06的『TL0涨0.490元且增仓7,909手』状态本期终结。持仓变动占各合约持仓：TS 0.55%、TF 1.79%、T 2.67%、TL 5.05%（TL最高），单日持仓信息方向指引有限【推断】；持仓为单边统计，不作跨合约力度排序。关键跟踪：①10Y现券1.59整数关口攻防（本期+0.25bp止跌但仍低于1.2bp，下一支撑1.57%）；②11-12起7天期逆回购是否恢复投放（跨税期资金补位，若恢复则税期抬升作用被对冲）；③买断式6M（11-16到期3000亿）与MLF（11-25到期10000亿）的续作方式——加量则宽松延续、继续缩量则央行主动收敛；④DR007加权与FDR007定盘的背离是否扩大（本期-0.14bp，已出现口径倒挂）；⑤T0持仓距历史最大442,577手仍差46,665手，修复进度；⑥信用利差日度收窄能否延续至周度转收窄（本期日度收窄0.6bp、周度仍走阔4.0bp）；⑦转贴6M档破下限分歧的收敛方向（国际金融要情0.49% vs 普兰0.50%）。

⑦ 票据与信用证市场

直贴（横稳，今日仅票风单源）：票风口径国股0.62%（当日0bp持平，日内9:30/12:00/17:00全天持平0.62——连续第6日横稳）、大商0.62%（0bp持平）（≈6M明年5月到期，票风信息网11-09报价图，多模态读图）。普兰11-09期：供给方面一级市场签发量稳步增长但仍未触碰两千亿水平、企业贴现情绪维持、贴承比有所下滑、卖盘供给力量增长有限；需求方面本月补到期压力较大、主要大行报价仍维持低位、买盘收票延续活跃；供需博弈下票价整体低位震荡。普兰预判下一交易日国股6M直贴维持在0.56%附近（普兰口径，与票风0.62%的绝对水平差6bp——两源口径不同，并列不取舍）。11月验证窗口（11-02~11-06）已结束，两种情景均未触发；11-09为连续第6日横稳。
转贴（普兰11-09收盘 + 国际金融要情两源并列，且本期出现破下限分歧）：普兰口径：全天各期限价格一致横盘在0.5%——市场情绪延续、大行积极稳价进场配置，带动中小行需求热情释放、买方配置意愿较好，卖盘仍以搭售或换票为主，但市场票源相对不足，供需相互博弈、票价继续维稳；午后市场情绪趋于稳定、交投逐步平淡。国际金融要情口径：1M 0.52%（+1BP）、3M 0.50%（持平）、6M 0.49%（-1BP，低于2026年6月起0.50%自律下限1bp）——本期核心分歧：一源（普兰）全期限贴限横盘、另一源（国际金融要情）6M档已破限；水平差0~1bp、方向分歧，并列不取舍，转贴相对下限位置记为『一源贴限、一源破限』，破限成色待后续验证。口径警示：0.50%为2026年6月起转贴现自律下限，贴下限横盘系限价非市场行为，不作趋势信号；横盘品种与『永远横盘』朴素基线对照。普兰周评补充：本周1-6M票据利率全周锚定0.5%一线、跨年票失衡尤为突出、托收票稀缺（大行报价下调、存在小幅流动性溢价）；qeubee口径（11-06期）：前四个工作日日均贴现量1450亿元、截至11-05本月已贴现约5810亿元、剩余17个工作日需日均1850亿元方可弥补到期量；11月已贴现票据到期量预计3.73万亿元。11-08票据供应链资讯：11月首周转贴1M/3M/6M全期限0.50%连续第十个交易日零BP；6M国股直贴0.56%（普兰收盘，+1BP）；1Y国股大行存单发行1.39%（-3.4BP）创历史新低、加权1.40%（-1.6BP）；大行11月2—5日净买入514亿；11月供给预测分歧并列（正信3.64万亿/正信3.70万亿/银企贴3.73万亿），日均需贴现1850亿（票风）/1946亿（银企贴）/缺口约600亿（正信）。普兰11-09期未披露托收档报价（托收档最近可得为11-03的0.67-0.70%）。
直贴-转贴利差：12.0bp（票风直贴0.62%-普兰转贴0.50%）、13.0bp（票风直贴0.62%-金融要情6M 0.49%）——两源利差水平差因直贴口径与转贴口径均不同，两口径并列；方向均指示直贴端仍高于转贴下限。
福费廷（qeubee周报11-06期——本周无新数据，以最近周报标注日期）：1Y国股0.68%（周+3bp，10月底报价较低的国有大行上调报价带动小幅回升，农行/建行在国有大行中报价最优）；6M 0.67%（周+8bp）、3M 0.58%（周-1bp）。qeubee口径：周五6M国股福费廷与票据利差扩大至17BP（仍低于去年同期20BP）、与同业存单利差-72BP。qeubee下周投票：多数人预期11月第二周继续上行。
信用证转卖挂牌（正信票研，长期挂牌价非每日成交价）：一类大额0.75%、二类（含浙商）0.80%、三类0.85%、四类0.90%、五类1.00%、六类1.10%——10-22全线下调5bp后连续第13日持平，一~六类大额价差35bp不变（信用分层结构未变）；小额档统一2.30%。
信用证议付利率：缺失（无公开报价）。定价机制：各行按同期限Shibor或再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充。

⑧ 外部源健康（2026-10-18审计P1-5起逐期记录）

本期（2026-11-12数据日，17:36运行）：普兰日评=部分成功（11-12期截至18:20未发布——11-10期《仍无变化》、11-11期《资金收敛,票价维持》两期已补取全文；11-12期OMO净投放以新华财经/公告口径+1970亿替代、转贴以国际金融要情11-12期替代，普兰发布后须复核）｜ 票风信息网=成功（11-12直贴报价图下载+多模态读图：国股/大商0.62%、日内三时点、当日0bp）｜ 正信票研(_rates_extra.py)=成功（11-12挂牌6行持平，连续第14日）｜ qeubee福费廷=缺失（当周）（周报周五发布；最近11-06期1Y 0.68%沿用并标注日期）｜ 人民银行公告页=成功（公告219号隔夜3840亿@1.25%）｜ shibor.net.cn=失败（连续第3期，SSL UNSAFE_LEGACY_RENEGOTIATION）→ 已触发⚠️告警，DR/R加权价改用财富号/新华财经转引Wind（全国银行间同业拆借中心原始数据）｜国际金融要情11-12期=成功（转贴1M/3M/6M、美债、中国国债11-11口径）｜新华财经债市日报11-12=成功（OMO、Shibor、现券活跃券、期货）。

普兰告警状态：11-02/03/04/05/06/09期连续6期成功，无连续3期失败、无⚠️告警。shibor.net.cn本期失败但未触发告警（连续失败计数=2）——该源为11-05期DR/R加权价主源，本期改用新华财经货币市场日报11月9日（全国银行间同业拆借中心原始数据）与普兰日评，两源交叉一致；DR/R全期限加权价因此连续第3日可得，长期缺失问题已实质解决，但该源需修复SSL兼容性后方可作为主源。本期新增两处源间分歧已在指标总表注②③与判断依据⑤中如实披露：美债变动幅度分歧、国际金融要情中国国债口径分歧。fetch.py单页与fetch4分页稳定性差异持续记录（以fetch4为准）。