利率市场日度扫描日报 · 2026-10-30

① 一句话结论

② 指标总表

利差

②b 分期限流动性与已公告事件（不得遗漏）

已公告未来操作/事件（按信息集截止日过滤）

③ 异动（当日变化超近60日标准差2倍）

重点观察（未达异动阈值但方向信息强）：①TL0 -1.220（跟踪期最大单日跌幅）+持仓-31,639手（跟踪期最大单日减仓）+成交238,530手（跟踪期最大单日成交，放量130%）——月末巨幅兑现；②FDR007 +4.6bp至1.38%、FR007 +6.0bp至1.43%上穿政策利率——月末最后一天资金收敛（分层利差5.0bp走阔）；③Shibor 1M +3.2bp至1.38%——三连创2020-05新低后月末反弹；④直贴国股+5bp至0.65%（票风口径）月末翘尾 vs 转贴0.50%『月末翘尾未现』——直贴/转贴月末分化；⑤GC001尾盘跳水-36.5bp至1.105%（盘中低0.82）——月末日内先紧后松、尾盘跨月资金转松；⑥现券30Y +3.6bp领跌、曲线熊陡（10Y-1Y走阔2.0bp/30Y-10Y走阔0.9bp）。calc事件检测曾混入历史公告文本的问题：今日OMO数据已由普兰日评10-30期正文直核（7天150亿@1.40%+隔夜10000亿-到期10000亿=净投放+150亿）。

④ 判断依据

• ① 资金面（月末最后交易日）：FDR007=1.38%（1日+4.6bp、5日+6.0bp、20日-2.0bp），较7天逆回购政策利率1.40%低2.0bp（定盘口径，1年分位32.5% n=249；月末最后一天FDR007、FR007、Shibor 1W/1M同步跳升——跨月资金需求集中）。FDR001=1.2808%（+0.1bp）、Shibor隔夜1.289%（+0.7bp）、1W=1.392%（+5.2bp）、2W=1.372%（+1.4bp）、1M=1.38%（+3.2bp，连续3日创2020年5月以来新低后月末反弹）、3M=1.401%（+0.1bp）。FR007=1.43%（+6.0bp，上穿政策利率1.40%），FR007-FDR007分层利差5.0bp（10-29为3.6bp→今日5.0bp走阔——月末非银融资压力重现）。DR007加权价：10-30收盘1.3898%（普兰票据周报补源，较上周五+6.84bp，略低于政策利率1.40%）、DR001加权1.2890%（+1.54bp周）——缺失项经周度源补核。GC001（交易所）：10-30收盘1.105%（尾盘跳水-36.5bp，盘中高1.29/低0.82宽幅震荡）——月末最后一天日内先紧后松、尾盘跨月资金转松；10-29收盘1.47%（翘尾延续高位后回落，本日补录）。今日OMO：7天逆回购150亿元@1.40%（月末收官缩量：10-28/29/30连续3日递减1510→1150→150亿）+隔夜逆回购10000亿元；到期10000亿（隔夜），净投放+150亿（普兰日评10-30期正文直核：『当日实现净投放150亿元』）。本周（10-26~30）累计：逆回购51470亿+MLF 7000亿-逆回购到期37360亿-MLF到期9000亿=净投放+12110亿（普兰周报口径，跨月呵护充分）。
• ② 流动性分期限口径与机制切换（重大事件）：央行公告：自2026年11月2日起公开市场操作机制调整——①每个工作日开展隔夜逆回购操作招标（固定利率、数量招标，目前操作利率1.25%）；②7天期逆回购调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展；③临时正/逆回购、境外央行类机构回购工具等改按隔夜逆回购操作利率加减点（幅度不变）——政策利率『换锚』正式落地（10-19金融街论坛预告→10-21隔夜连续操作窗口→11-02常态化），利率水平未调整（7天1.40%/隔夜1.25%均维持）。同日潘功胜主持党委会议强调继续实施适度宽松货币政策、保持流动性充裕。中期口径：MLF 10月操作7000亿/到期9000亿→净回笼2000亿；买断式逆回购净投放4000亿；中期合计净投放2000亿与上月持平。今日无MLF/买断式要素到期（逆回购口径与普兰全口径一致=+150亿）。下周（11-02~06）到期：7天1150亿（10-29操作，到期11-05）+隔夜10000亿（10-30操作，到期11-02/周一）——跨月后首日回笼压力与隔夜每日招标首日执行为主要观察点。
• ③ 存单与中短端：AAA存单1Y 10-30值缺失（chinamoney曲线接口临时故障，全站302跳转备份站，不估算），最近可得10-29=1.4181%（+0.4bp，1Y存单-7天逆回购政策利率利差+1.8bp）。qeubee票据周报交叉：6M存单到期收益率1.42%（较上周末+2bp，月末微升）——负债成本月末边际抬升但幅度温和。Shibor 3M=1.401%（+0.1bp横盘）。存单日度发行量数据缺失。
• ④ 长端与期货（大跌+巨幅减仓，兑现确认日）：现券10Y=1.65%（1日+2.7bp、5日+1.0bp）、30Y=2.0826%（+3.6bp领跌、5日+1.5bp）、5Y=1.3532%（+2.3bp）、2Y=1.2457%（+2.4bp）、1Y=1.1714%（+0.6bp）——全曲线上行、长端领跌（熊陡）（源=中债国债收益率曲线，chinamoney故障替代源，10-29两源交叉一致差≤1.7bp）。期货：价格：TS0=102.668（-0.062）、TF0=106.700（-0.210）、T0=109.840（-0.275）、TL0=117.420（-1.220，单日-1.22元为跟踪期最大跌幅）；持仓：TS -5358手、TF -16983手、T -17284手、TL -31639手——四合约全线大跌且全线大幅减仓——10-29『四合约价格持仓同日双升』仅持续一日即急转；TL单日-1.22元+减仓31,639手（10-28以来累计：价格-0.79元、持仓-32,110手），上期预设分界『连续2日减仓+价格回落』今日以极端形式触发第1日——『兑现回调』假设取代『增持暂歇』成为主线（减仓下跌=平仓主导，方向归因不确定【推断】）。TL成交238,530手为跟踪期最大单日成交量（10-29为103,860手，放量130%）。
• ⑤ 曲线/票据/信用证/外部：10Y-1Y=47.9bp（走阔2.0bp）、30Y-10Y=43.3bp（走阔0.9bp）、5Y-1Y=18.2bp（走阔1.8bp）——熊陡。信用端：国开3Y/AAA中票3Y/AA+中短票3Y 10-30值缺失（chinamoney故障）；qeubee周报交叉：6M国债1.17%、6M存单1.42%、6M票据0.50%（票据-国债利差-67bp、票据-存单-92bp）。票据：直贴国股0.65%（当日+5bp，日内9:30的0.62→17:00的0.65，月末最后一天翘尾——上期证伪条件『单日上行≥3bp』触发，跨月信贷冲量信号真实出现）、大商0.65%（+4bp）（票风信息网10-30报价图）；普兰口径分歧并列：直贴『平稳收盘』（普兰村6M国股0.55%）——两源口径不同（票风=平台报价明年4月到期 vs 普兰村=6M撮合），如实并列不取舍。转贴10-30收盘全期限国股0.50%（11月~次年4月均0.50%）——普兰：『月末翘尾未现，10月以低位横盘收官』（月末机构多已完成规模调整、买盘年内票增多、卖盘惜售）。供需：10月贴现到期3.7万亿、截至10-29已贴现3.18万亿、缺口超5000亿（qeubee/票风笔记口径：10月票据融资预计下降4000-5000亿）；11月到期3.7万亿/21个工作日需日均贴现1760亿——补到期压力较10月减轻。福费廷（qeubee周报10-30期新发布）：1Y国股0.65%（-6bp，创跟踪新低；周三农行0.65%市场最优、周五建行0.65%）、6M 0.59%（-6bp）、3M 0.59%（-1bp）。信用证转卖挂牌：一类0.75%/二类0.80%/六类1.10%持平（第7日稳定）。外部：美债10-30收盘：10Y=4.94%（-4bp）、2Y=4.56%（-5bp）、30Y=5.31%（-1bp）——连续第2日大幅下行（akshare序列口径；10-29新闻双源5.0134%与akshare4.98%存在约3bp口径差，今日起统一用akshare序列口径）；中美利差-329.0bp（收敛，含约3bp口径切换成分）；USDCNY=6.6540（10-30收盘后快照，较10-29的6.6614升值）。

⑤ 证伪条件

• 短端（跨月后验证窗口，11-02~04）：FDR007 跨月后未回落至 ≤1.35%（月末收敛非时点性、转趋势收紧）；或 FR007-FDR007 分层利差维持 ≥8bp（当前5.0bp，月末压力跨月后不消散）。GC001 跨月后（11-02~03）若回升至 ≥1.30%（尾盘跳水1.105%被证伪为月末假摔）。
• 11-02起隔夜逆回购每日招标实际执行验证（公告已明示常态化）：若操作利率非1.25%、或招标量连续多日显著低于一级交易商投标量（未满足需求）、或央行实际未按日开展——换锚机制落地与公告出现偏差，重估资金中枢定价。
• 长端企稳与续跌分界：若11月首周TL持仓续减且价格再跌破117.0（今日117.42，连续2日减仓+价格回落分界已触发第1日——若11-02延续则为趋势回调确认）；10Y 回落至 ≤1.62%（今日1.65%，回调为月末兑现）；反向证伪：10Y 上破 1.72%（5日累计≥15bp，趋势熊市信号）；30Y 站上 2.12%（今日2.0826%）。
• 中短端背离加深：TS/TF 价格续跌且持仓降幅放大；存单1Y（10-30缺失，10-29=1.4181%）上行突破1.50%（负债成本显著抬升）。
• 外部冲击：美债10Y 上破 5.20%（当前4.94%，连续2日大幅下行后反转）或 USDCNY 破 6.80（当前6.654）；FOMC 12月加息落地（12-8~9会议）后美债再大幅上行（当前中美利差-329bp）。
• 票据端：直贴翘尾验证——11月首周（11-02~06）直贴国股若维持 ≥0.63%（月末冲量跨月延续），10月票据融资下降4000-5000亿判断需上修；若快速回落至 ≤0.58%（历史月末翘尾后11月初回落惯例兑现）。转贴11月档脱离0.50%下限且连续3日 ≥0.55%（跨年配置真实趋势）；福费廷1Y 反弹突破 0.75%（当前0.65%新低）；或次年1月首个交易日转贴现跳升≥20bp（开年跳升风险）。

⑥ 对国债期货的含义（不给点位）

⑦ 票据与信用证市场

• 直贴（月末翘尾出现）：票风口径国股0.65%（当日+5bp，日内9:30的0.62→12:00/17:00的0.65——月末最后一天翘尾，上期证伪条件『单日≥3bp』触发，跨月冲量真实信号）、大商0.65%（+4bp）（≈6M明年4月到期，票风信息网10-30报价图）。口径分歧并列：普兰日评称直贴『平稳收盘』（普兰村6M国股0.55%）——两源口径不同（票风=平台报价 vs 普兰村=6M撮合口径），如实并列不取舍。普兰周报：周五一级签发量冲高至约3400亿附近、贴现量同步提升、贴承比0.7左右——月末企业融资贴现集中释放。qeubee/票风笔记：截至10-29本月已贴现3.18万亿、10月累计约3.3万亿（10月票据融资预计下降4000-5000亿）；11月已贴现票据到期约3.7万亿/21个工作日需日均贴现1760亿——补到期压力较10月减轻。11月首周直贴回落验证（历史月末翘尾后11月初回落惯例）列入证伪条件。
• 转贴（10-30收盘完整，普兰日评10-30期）：全期限国股0.50%（11月至次年4月均0.50%）。普兰：『月末翘尾未现，10月以低位横盘收官』——月末机构多已完成规模调整、买卖双方博弈清淡；大行全周收票意愿未减（周五部分大行仍报价0.5%配置全期限）、年内到期票买盘明显增多；卖盘惜售、跨年票紧俏、换票/搭售存单成为主流出票策略。全周（10-26~30）国股各期限转贴利率锚定0.50%纹丝不动。口径警示：0.50%为2026年6月起转贴现自律下限，贴下限横盘系限价非市场行为，不作趋势信号。普兰预判：下一交易日（11-02）国股6M直贴维持0.55%附近、转贴维持0.50%附近。
• 直贴-转贴利差：15.0bp（0.65%-0.50%，票风口径；直贴+5bp翘尾、转贴持平→利差走阔5bp——月末直贴独立翘尾）。
• 福费廷（qeubee周报10-30期新发布）：1Y国股0.65%（-6bp，创跟踪新低）——本周国有大行报价纷纷下调（周三农行降价6bp至0.65%市场最优、周五建行降价5bp至0.65%；月末最后两天部分银行上调报价或暂停业务：中行周五提价11bp至0.93%）；6M 0.59%（-6bp）、3M 0.59%（-1bp）。6M福费廷-票据利差9bp（远低于去年同期）。月末福费廷下行与直贴翘尾方向背离——大行福费廷报价下调或反映信用证融资供给充裕【推断】，与票据跨月冲量逻辑不同源。
• 信用证转卖挂牌（正信票研，长期挂牌价非每日成交价）：一类大额0.75%、二类（含浙商）0.80%、六类1.10%——10-22全线下调5bp后连续第7日持平，一~六类价差35bp不变（信用分层结构未变）。
• 信用证议付利率：缺失（无公开报价）。定价机制：各行按同期限Shibor或再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充。

⑧ 外部源健康（2026-10-18审计P1-5起逐期记录）