利率市场日度扫描日报 · 2026-10-27

生成时间：2026-10-27 17:25｜数据基准日：2026-10-27 收盘（美债为10-26周一收盘[10-27美股未收盘属正常滞后]、GC001为10-26收盘[源滞后]、福费廷为qeubee周报10-23期[周二当周无更新]、转贴为缺失[普兰日评10-27期未发布，T+1补核]、DR007加权今日值缺失[早参口径明日出]，见表内标注）｜执行模式：无人值守自动扫描｜口径：FDR007 为定盘利率，非 DR007 加权价 ｜ AA+ 中短票 ≠ 城投债 ｜ 时点扰动窗口第2日（月末最后5个交易日=10-26~10-30，全表数值不作为趋势依据；税期顺延走款10-26~28第2日+MLF到期9000亿+跨月临近）

⚡ 时点事件（非利率调整，即时简报不触发）：①MLF今日到期9000亿元（1年期；10-26已开展7000亿操作→本月净回笼2000亿，操作日与到期日分列不轧差；今日无新MLF操作）。②OMO净投放+10140亿元：7天逆回购4120亿元@1.40%+隔夜逆回购10000亿元（首破万亿）-3980亿隔夜到期（公告207号直核/新华财经四源一致）——税期+MLF到期+跨月三因素下呵护再加码。③BNSF债市非银大额赎回互换便利10-26尾盘设立（央行官网）：资管机构面临群体性流动性风险、债市系统性压力的特定情景下，支持理财子/公募借入央行票据用于回购融资——机制性尾部风险应对工具（未启用），市场解读『债市新增稳定器』。④FOMC 10-27~28进行中（决议北京时间10-29凌晨）。

⚠️ 外部源告警（持续，连续第7期）：普兰日评在本自动化运行时点（17:00）未发布10-27期（10-19~10-27期连续7期运行时点错配）。根因为系统性时点错配而非源失效：该源稳定发布时点在17:30后，T+1补核机制连续6期验证有效（10-26期已于今日补核成功：转贴全期限双国0.50%、OMO普兰口径净投放8160亿，已入库）。告警建议不变：将本自动化运行时点推迟至17:45后，无需更换数据源。今日转贴现收盘值缺失、明日T+1补核入库。

① 一句话结论

短端：时点扰动窗口第2日、巨额呵护下收敛缓解（FDR007=1.35%单日-1.3bp回落至政策利率下方5bp、偏离由-3.6bp走阔至-5.0bp；FR007=1.39%回落至政策利率下方、FR-FDR分层4.0bp继续收窄；Shibor 1M=1.381%创2020-05以来新低；OMO净投放+10140亿[公告207号直核：7天4120亿恢复常规量+隔夜10000亿首破万亿-3980亿隔夜到期]；MLF今日到期9000亿[10-26已操作7000亿、本月净回笼2000亿，操作与到期分列不轧差]——10-26的税期共振收敛今日在净投放加码下缓解，偏松格局未破）；长端：全面走强、TL连续第2日价格持仓同向回升（价格：TS +0.008/TF +0.045/T +0.115/TL +0.530全涨，TL0=118.53创年内新高[上轮高点10-20的118.44]；持仓：TS +61/TF +1,507/T +610/TL +11,268手全增——价格与持仓同向；现券10Y=1.6271% -1.0bp、30Y=2.0402% -2.3bp、5Y=1.3476% -0.4bp、2Y=1.2403% -2.4bp；BNSF债市稳定器设立[10-26尾盘]+资金呵护下风险偏好回升——『兑现式回调』假设连续第2日获支持、趋势确认度提升）；置信度：中。
（FDR007=1.3500%、较政策利率偏离-5.0bp、FR-FDR分层4.0bp收窄；净投放+10140亿[公告207号直核]；MLF到期9000亿[10-26已操作7000亿]；10Y国债=1.6271%（-1.0bp）、30Y=2.0402%（-2.3bp）；期货价格：TS +0.008、T +0.115、TL +0.530（TL0=118.53创年内新高）；持仓：TS +61手、T +610手、TL +11268手（持仓不等于资金流向，不作跨合约力度排序）；TL连续第2日价格与持仓同向回升。）

与上期（10-26）判断的衔接：短端——上期『月末税期共振显著收敛、呵护未变』判断下，今日净投放加码至10140亿（隔夜首破万亿），FDR007回落-1.3bp至1.35%、FR007回落至政策利率下方，收敛如期缓解，『时点性收敛非趋势转紧』判断获得当日支持（跨月后回落验证仍待11-02~03）。长端——上期TL『兑现式回调假设获支持未确认』，今日连续第2日价格与持仓同向回升（+0.530/+11,268手）且118.53创年内新高，确认度提升；上期证伪条件『TL单日减少超1万手』未触发、反向加强。BNSF设立为今日新增机制性利多（尾部风险缓冲）。10-26写入的16条预测均处20/60交易日存续期，今日仅跟踪、不验收、不计胜率。

② 指标总表

单位：利率为%，变化为bp（1%=100bp）。1年分位括号内为样本量；chinamoney曲线源仅1个月滚动历史，『20日变化』标注样本不足；国债分位用中债估值长历史（1年窗口n=249/250）。上一交易日为10-26（周一），『1日变化』为相邻交易日变动。时点扰动窗口（10-26~10-30）第2日，全表数值不作为趋势依据。

类别	指标	最新值	1日变化	5日变化	20日变化	1年分位	来源	数据日期
政策
政策	7天逆回购操作利率	1.40%	—	—	—	—	PBOC OMO公告[2026]第207号（今日4120亿操作、利率未变）	2026-10-27
政策	隔夜逆回购操作利率	1.25%（华泰研报口径，公告未列示）	—	—	—	—	公告207号正文未列示利率；1.25%系华泰证券10-21口径（既有固定利率），今日暂无新信息	2026-10-27
政策	LPR 1Y	3.00%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平（下报价日11-20）	2026-10-20
政策	LPR 5Y	3.50%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平	2026-10-20
政策	MLF利率	口径停用（2024年11月起多重价位中标，不再公布单一利率）	—	—	—	—	MLF操作公告改固定数量、利率招标、多重价位中标	—
政策	MLF操作/到期	今日到期9000亿元（已落地）；10-26操作7000亿元→本月净回笼2000亿元	—	—	—	—	央行10-23公告；今日无新MLF操作（公告207号仅逆回购）	2026-10-27
政策	买断式逆回购/中期合计	买断式操作19000亿/到期15000亿→净投放4000亿；MLF+买断式中期净投放2000亿（与上月持平）	—	—	—	—	证券日报2026-10-24；隔夜加量不等于中长期宽松	2026-10-24
政策	OMO今日操作/净投放	7天4120亿元@1.40% + 隔夜10000亿元（首破万亿）→ 净投放+10140亿（到期3980亿隔夜）	—	—	—	—	PBOC公告207号直核；新华财经/金融界/格隆汇/上证报四源一致	2026-10-27
政策	BNSF债市非银大额赎回互换便利	10-26设立（机制性工具，未启用）	—	—	—	—	央行官网10-26日消息；新华每日银行同业动态第201期复核；特定情景下支持理财子/公募借入央行票据回购融资	2026-10-26
资金
资金	Shibor 隔夜	1.2810	-2.0	+1.9	-8.3	26.7% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-27
资金	Shibor 1W	1.3480	-1.5	+2.8	-5.8	15.0% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-27
资金	Shibor 1M	1.3810%（-1.0bp）	—	—	—	—	全国银行间同业拆借中心（akshare序列）；连续新低，创2020年5月以来最低	2026-10-27
资金	Shibor 3M	1.4055	-0.1	-1.7	-2.4	5.7% (n=247)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-27
资金	FDR001	1.2800	-1.2	+2.0	-8.0	24.1% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-10-27
资金	FDR007（定盘口径）	1.3500	-1.3	+3.0	-4.0	16.5% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)；10-26收敛后今日回落	2026-10-27
资金	FDR014	1.3411	+1.1	-2.9	-8.9	6.8% (n=249)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-10-27
资金	FR007	1.3900	-1.5	+1.5	-3.0	13.3% (n=249)	akshare repo_rate_query(回购定盘)；回落至政策利率1.40%下方	2026-10-27
资金	FR007-FDR007 分层利差	4.0 bp（收窄）	—	—	—	—	计算：FR007-FDR007（均定盘口径），10-26为4.2bp→今日4.0bp	2026-10-27
资金	DR007加权价	今日值缺失（早参口径明日出）；10-26收盘1.3766%（+5.52bp）	—	—	—	—	财联社/腾讯债市早参10-27（10-26收盘）；与货币网页15:30口径1.3758%并列、差0.8bp属时点口径差异	2026-10-26
资金	R007加权价	缺失（当日无源）	—	—	—	—	R系列加权需次日补源	—
资金	GC001（交易所）	1.015%（源滞后）	0.0	—	—	—	akshare stock_zh_index_daily(sh204001)；最新为10-26收盘1.015%（与10-23持平）；上证报10-27早参口径10-26为1.084%（两口径并列不取舍）；10-27未更新	2026-10-26
存单
存单	AAA同业存单 1Y	1.4140	-0.6	+0.5	样本不足	16.7% (n=18)	chinamoney ClsYldCurvHis(中债收盘)；10-26曾+0.4bp、今日-0.6bp回落	2026-10-27
存单	存单发行量/净融资	缺失（周度口径：本周(10-26~30)存单到期量待兴业证券周报）	—	—	—	—	无日度程序化接口	—
国债
国债	国债 1Y	1.1800	+0.1	+0.4	样本不足	27.0%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-27
国债	国债 2Y	1.2403%	-2.4	—	—	—	chinamoney国债曲线（tenor=2，10-27收盘）；较10-26的1.2427%降2.4bp	2026-10-27
国债	国债 5Y	1.3476	-0.4	-1.4	样本不足	0.4%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-27
国债	国债 10Y	1.6271	-1.0	-0.7	样本不足	0.0%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-27
国债	国债 30Y	2.0402	-2.3	-1.1	样本不足	0.0%	chinamoney(中债收盘)；-2.3bp领跌全曲线	2026-10-27
信用
信用	国开 3Y	1.3943	-0.8	-0.7	样本不足	11.1% (n=18)	chinamoney(政策性金融债国开)	2026-10-27
信用	AAA中票 3Y	1.5519	-0.4	-2.7	样本不足	11.1% (n=18)	chinamoney(中短期票据AAA)	2026-10-27
信用	AA+中短票 3Y	1.6019	-0.4	-0.7	样本不足	11.1% (n=18)	chinamoney(中短期票据AA+)；口径≠城投	2026-10-27
信用	城投债曲线	缺失（中短票AA+替代，口径不同）	—	—	—	—	中债曲线表无城投曲线	—
信用	IRS 1Y/5Y	缺失	—	—	—	—	chinamoney IfccHis rep_code=500	—
票据
票据	直贴国股银承 ≈6M（明年4月到期）	0.61%（当日+1bp）	—	—	—	—	票风信息网10-27直贴报价图(多模态读图)：连续13个观测日0.60%后首次变动+1bp	2026-10-27
票据	直贴大商银承 ≈6M（明年4月到期）	0.61%（当日0bp）	—	—	—	—	票风信息网10-27直贴报价图	2026-10-27
票据	转贴国股 11月到期	缺失（普兰日评10-27期未发布，T+1补核；10-26补核值=0.50%）	—	—	—	—	普兰日评10-27期17:00运行时点未发布（连续第7期时点错配）；10-26期已T+1补核：全期限双国0.50%，不作当日推断	—
票据	转贴国股 12月~明年4月到期	缺失（普兰日评10-27期未发布，T+1补核；10-26补核值=0.50%）	—	—	—	—	同上；0.50%为2026年6月起自律下限，横盘系限价非市场行为	—
信用证
信用证	转卖挂牌一类银行大额档	0.75%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价（有效期2026/01/04-2027/12/31）；10-22下调5bp后连续第4日稳定	2026-10-27
信用证	转卖挂牌二类银行大额档（含浙商）	0.80%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价	2026-10-27
信用证	转卖挂牌六类银行大额档	1.10%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价；一~六类价差35bp不变	2026-10-27
信用证	福费廷 1Y 国股（qeubee周度）	0.71%（10-23期，周二当周无更新）	—	—	—	—	qeubee福费廷周报10-23期(票风笔记)：1Y 0.71%(-2bp)、6M 0.65%(-2bp)、3M 0.60%持平；下期预计10-30(周五)发布	2026-10-23
信用证	议付利率	缺失（银行自定价，无公开报价）	—	—	—	—	议付利率由各行按同期限Shibor/再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充	—
期货
期货	TS0 收盘	102.706	+0.008	+0.004	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-27
期货	TF0 收盘	106.845	+0.045	+0.020	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-27
期货	T0 收盘	110.005	+0.115	+0.010	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-27
期货	TL0 收盘	118.530	+0.530	+0.090	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；118.53创年内新高（上轮高点10-20的118.44）	2026-10-27
期货	TS0 持仓	99964 手	+61	+4675	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；持仓仅描述仓位，不作跨合约多空力度比较	2026-10-27
期货	TF0 持仓	246396 手	+1507	+4788	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-27
期货	T0 持仓	422552 手	+610	-3698	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-27
期货	TL0 持仓	236250 手	+11268	+4119	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；连续第2日价格与持仓同向回升（10-26 +6,098手、今日+11,268手）	2026-10-27
外部
外部	美债 10Y	5.00%	0.0	—	—	—	akshare bond_zh_us_rate（10-26周一收盘、与10-23持平；10-27美股未收盘属正常滞后）	2026-10-26
外部	中美利差 10Y	-337.3 bp	—	—	—	—	计算：中国10Y(1.6271%)-美债10Y(5.00%)；较10-26的-336.3bp微幅走阔1.0bp	2026-10-27
外部	USDCNY（在岸）	6.6676	—	—	—	快照无历史序列	新浪财经 fx_susdcny（10-27 17:04快照，与昨收持平）	2026-10-27

利差

利差	当前值	说明
FDR007 - 7天逆回购	-5.0 bp	负值=资金面宽于政策利率；10-26收窄至-3.6bp后今日重新走阔至-5.0bp（收敛缓解）；FDR007为定盘利率非DR007加权价
FR007 - FDR007（分层）	4.0 bp（收窄）	非银-银行定盘分层利差，10-26为4.2bp→今日4.0bp连续收窄（非银相对银行收敛【推断】）
DR007加权 - 10-23收盘	+5.5bp（10-26收盘1.3766% vs 10-23的1.3214%，早参口径）	财联社/腾讯债市早参10-27；货币网页15:30口径1.3758%并列；今日值待明日早参补源
1Y存单 - 国债1Y	23.4 bp	银行负债-资产利差
1Y存单 - 7天逆回购政策利率	1.4 bp	负债成本回落至贴近政策利率（10-26为+2.0bp）；MLF口径2024年11月起停用，以7天逆回购替代
票据直贴(国股) - 转贴(国股足月)	11.0bp（0.61%-0.50%，10-26补核口径）	转贴10-27缺失；直贴≈6M明年4月到期 vs 转贴足月期限口径不同；直贴+1bp后利差走阔
10Y - 1Y	44.7 bp	期限利差（陡峭度）；10Y-1.0bp+30Y-2.3bp→曲线趋平
5Y - 1Y	16.8 bp	期限利差
30Y - 10Y	41.3 bp	超长端利差；30Y领跌→超长端压缩
AAA中票3Y - 国开3Y	15.8 bp	高等级信用利差
AA+中短票3Y - 国开3Y	20.8 bp	口径差异：中短期票据AA+ ≠ 城投债AA+
DR007 - R007	R007加权当日缺失（10-26 DR007加权=1.3766%）	R系列加权价当日无源、次日检索补源

口径与滞后标注：①美债10Y/中美利差为10-26周一收盘（10-27美股未收盘属正常滞后）；②DR007加权今日值缺失（早参口径明日出），10-26收盘1.3766%（早参）与1.3758%（货币网页15:30）两口径并列；③票据转贴现10-27收盘缺失（普兰日评10-27期17:00运行时点未发布，连续第7期时点错配），10-26期已T+1补核（全期限0.50%）入库；④福费廷为qeubee周报10-23期值（周二当周无更新，下期预计10-30）；⑤GC001源滞后，1.015%为10-26收盘（新浪序列口径；上证报早参口径1.084%并列不取舍）。时点扰动窗口（月末最后5个交易日）第2日，全表数值不作为趋势依据。

②b 分期限流动性与已公告事件（不得遗漏）

月度口径截至2026-10-24；单位：亿元。隔夜/7天为短期工具，不等于中长期宽松。

工具	期间	操作	到期	净额	来源
MLF（1年）	10-26操作/10-27到期	7,000	9,000	-2,000	央行10-23公告；新华社/证券日报
买断式逆回购	2026年10月合计	19,000	15,000	+4,000	证券日报2026-10-24
中期流动性合计（MLF+买断式）	2026年10月合计，与上月净投放持平	26,000	24,000	+2,000	按上述两项官方/权威披露加总
隔夜/7天逆回购	逐日滚动，不并入中期工具	缺失	缺失	缺失	以每日央行公告与普兰日评全口径为准；缺失不得估算

已公告未来操作/事件（按信息集截止日过滤）

事件日	类型	已公告事项	来源
2026-10-27	FOMC	美联储FOMC会议（10-27~28，决议北京时间10-29凌晨）	美联储官网日历（既有周报复核）
2026-10-28	税期	10月税期走款（国庆假期顺延至10-26~28）+全周政府债净缴款4134亿元	新华财经一周流动性观察(10-26)
2026-10-30	跨月	月末最后交易日（跨月当日，时点扰动窗口10-26~30）	交易日历
2026-11-02	OMO窗口	隔夜逆回购连续操作窗口（10-21~11-2）结束，观察后续续作与7天品种并轨	中国人民银行公开市场业务交易公告[2026]第202号
2026-11-20	LPR	11月LPR报价日（10-20连续17个月持平后）	LPR每月20日报价惯例

隔夜/7天逆回购只反映短期跨月调节；中期宽松必须同时核对MLF与买断式逆回购合计。2026年10月中期净投放2000亿元、与上月持平，不支持“中长期宽松加码”的表述。MLF操作（10-26）与到期（10-27）分属两个交易日，不做单日轧差。BNSF为机制性工具创设（10-26公告），非当日流动性操作。

③ 异动（当日变化超近60日标准差2倍）

无指标触发异动阈值（10-26 FDR007+4.3bp异动今日回落-1.3bp，未再触发）。

重点观察（未达异动阈值但方向信息强）：①TL0 +0.530且持仓+11,268手——连续第2日价格与持仓同向回升（10-26 +0.290/+6,098手），累计+0.820/+17,366手；②TL0=118.53创年内新高（上轮高点10-20的118.44）；③30Y现券-2.3bp领跌全曲线（超长端压缩）；④票据直贴国股+1bp至0.61%——连续13个观测日0.60%后首次变动（月末信贷冲量前兆观察点）；⑤Shibor 1M=1.381%创2020年5月以来新低；⑥TL0成交144,856手维持高位。calc事件检测曾连续多期混入历史公告文本的问题：今日已由公告207号直核（7天4120亿+隔夜10000亿）+新华财经等四源确认净投放10140亿。

④ 判断依据

① 资金面（时点扰动窗口第2日、税期第2日）：FDR007=1.35%（1日-1.3bp、5日+3.0bp、20日-4.0bp），较7天逆回购政策利率1.40%低5.0bp（定盘口径，1年分位16.5% n=249；10-26偏离-3.6bp→今日-5.0bp重新走阔，收敛缓解）。FDR001=1.28%（-1.2bp）、Shibor隔夜1.281%（-2.0bp）、1W=1.348%（-1.5bp）、1M=1.381%（-1.0bp，创2020年5月以来新低）。FR007=1.39%（-1.5bp）回落至政策利率1.40%下方（10-26曾上穿），FR007-FDR007分层利差4.0bp（10-26为4.2bp→今日4.0bp，连续收窄，非银相对收敛）。DR007加权今日值无源（早参口径明日出）：10-26收盘1.3766%（+5.52bp，财联社/腾讯早参；与货币网页15:30口径1.3758%并列、差0.8bp属时点口径差异）。GC001源滞后（最新10-26收盘1.015%[新浪序列]；上证报10-27早参口径10-26为1.084%，两口径并列不取舍）。今日OMO：7天逆回购4120亿元@1.40%（全额满足一级交易商需求）+隔夜逆回购10000亿元（首破万亿）；到期3980亿（隔夜），净投放+10140亿（公告[2026]第207号直核；新华财经/金融界/格隆汇/上证报四源一致）。时点背景：税期顺延走款10-26~28第2日、全周政府债净缴款4134亿、10-30跨月、MLF今日到期9000亿——呵护加码对冲四因素共振。
② MLF到期日与中期流动性口径：今日（10-27）到期9000亿1年期MLF；10-26已开展7000亿操作（固定数量、多重价位中标，无单一利率）→本月MLF净回笼2000亿（操作日与到期日分列、不做单日轧差）；10月买断式逆回购净投放4000亿；中期流动性合计净投放2000亿、连续第4个月与上月持平（证券日报/经参口径）——MLF缩量系『削峰填谷』避免流动性淤积，引导短端适度回升，并非收紧。隔夜加量不等于中长期宽松，全口径并列陈述：普兰口径10-26当日净投放8160亿（560亿7天+3980亿隔夜+7000亿MLF操作-800亿7天-2580亿隔夜到期），今日逆回购口径净投放10140亿不含MLF要素。
③ 存单与中短端（微幅回落）：AAA存单1Y=1.414%（-0.6bp，10-26曾+0.4bp），1Y存单-7天逆回购政策利率利差+1.4bp——负债成本回落至贴近政策利率。存单1Y-国债1Y利差23.4bp。Shibor 3M=1.4055%（-0.1bp横盘）。
④ 长端与期货（全面走强+TL趋势确认度提升）：现券10Y=1.6271%（1日-1.0bp、5日-0.7bp）、30Y=2.0402%（-2.3bp、5日-1.1bp）、5Y=1.3476%（-0.4bp）、2Y=1.2403%（-2.4bp）——全期限下行，超长端领跌。期货：价格：TS0=102.706（+0.008）、TF0=106.845（+0.045）、T0=110.005（+0.115）、TL0=118.530（+0.530，创年内新高）全线收涨；持仓：TS +61手、TF +1507手、T +610手、TL +11268手全线增加——价格与持仓同向（与10-26价格涨/中段持仓微降的结构不同）。TL连续第2日价格与持仓同向回升（10-26 +0.290/+6,098手；今日 +0.530/+11,268手），『兑现式回调』假设获连续支持——10-21起的减仓下跌序列确认终结，但持仓变化仅描述仓位、不作跨合约力度比较，方向归因仍带【推断】。BNSF（债市非银大额赎回互换便利）10-26尾盘设立，财联社/腾讯早参称『债市新增稳定器』——机制上属尾部风险应对工具（未启用），对当日情绪面的提振【推断】。
⑤ 曲线/票据/信用证/外部：10Y-1Y=44.7bp、30Y-10Y=41.3bp、5Y-1Y=16.8bp（30Y-2.3bp领跌→超长端压缩、曲线趋平）。信用端：国开3Y=1.3943%（-0.8bp）、AAA中票3Y=1.5519%（-0.4bp）、AA+中短票3Y=1.6019%（-0.4bp），信用利差（对国开3Y）AAA 15.8bp / AA+ 20.8bp（口径：中短票≠城投）。票据：直贴国股0.61%（当日+1bp，连续13个观测日钉在0.60%后首次变动）、大商0.61%（0bp）（票风信息网10-27报价图）；转贴10-27收盘缺失（普兰日评10-27期17:00运行时点未发布，连续第7期时点错配）——10-26期已T+1补核成功：全期限双国报价维持0.50%（月末最后一周买盘积极、卖盘谨慎）、OMO普兰口径净投放8160亿（普兰日评10-26期，新浪财经转载已核）。福费廷（qeubee周报10-23期，周二当周无更新）：1Y国股0.71%（-2bp）、6M 0.65%、3M 0.60%。信用证转卖挂牌：一类0.75%/二类0.80%/六类1.10%持平（10-22下调5bp后连续第4日稳定，价差35bp不变）。外部：美债10Y=5.00%（10-26周一收盘、与10-23持平；10-27美股未收盘属正常滞后）；中美利差-337.3bp；USDCNY=6.6676（新浪10-27 17:04快照，与昨收持平）。FOMC 10-27~28进行中（决议北京时间10-29凌晨）。

数据缺失对判断的限制：IRS、存单日度发行量、城投曲线、政府债发行计划、信用证议付利率、票据转贴现当日值（普兰未发布）、R007加权价、DR007加权今日值、隔夜逆回购利率官方公告文本（1.25%系华泰研报口径）九项缺失/滞后。①短端以FDR007定盘利率为主，DR007加权10-26值双口径并列、今日值待明日早参补源；②『变相降息』幅度系机构口径（1.25%），切换完成时点未定，不能将政策预期等同于改革已落地；③BNSF为尾部风险应对工具（未启用），对流动性的直接效应为零，今日情绪面解读属【推断】；④信用利差为中短票口径，不能外推至城投；⑤票据转贴现『0.50%』为自律下限（2026年6月起），贴下限横盘系限价非市场行为，不可作为趋势信号；⑥信用证议付利率无公开报价（各行Shibor/再贴现基准加点自定），以缺失如实标注，不以转卖挂牌价冒充；⑦时点扰动窗口第2日，资金端数值不作趋势依据。

⑤ 证伪条件

短端确认转紧（月末验证窗口本周）：FDR007 连续2个交易日 ≥1.45%（较政策利率1.40%偏离≥+5bp），或 FR007-FDR007 分层利差走阔至 ≥15bp（当前4.0bp且在收窄）；跨月后（11-02~03）FDR007 未回落至 ≤1.40% 以下，则『时点性收敛』判断证伪、转趋势性收紧。
隔夜逆回购窗口收尾（11-2）后：央行停用隔夜工具且7天未足额承接（净投放转持续净回笼），或隔夜操作利率口径偏离1.25%（华泰口径）——换锚叙事重估。
长端转弱：TL 持仓再度连续2日以上减少且价格跌破117.5（今日118.53连续第2日同向回升后回落）；10Y 5个交易日累计上行 ≥15bp（升破约1.70%）；30Y 站上 2.10%（今日2.0402%）。
中短端背离加深：TS/TF 价格连续2日下跌且持仓降幅放大；存单1Y 上行突破1.50%（负债成本显著抬升）。
外部冲击：美债10Y 上破 5.40%（当前5.00%）或 USDCNY 破 6.80（当前6.6676）；FOMC（北京时间10-29凌晨决议）超预期鹰派引发中美利差再走阔。
票据端：转贴现国股脱离0.50%自律下限上行至0.55%以上并连续3日站稳（真实上行信号）；直贴国股今日+1bp（0.60→0.61%）若连续3日累计≥5bp则为月末信贷冲量真实信号（观察10-28~30）；福费廷1Y 突破0.80%（当前0.71%）；或次年1月首个交易日转贴现跳升≥20bp（开年跳升风险）。

⑥ 对国债期货的含义（不给点位）

TS

中性（待验证）

TS0=102.706（+0.008），持仓99964手（1日+61手）：短端资金回落至政策利率下方利多TS，但月末扰动未过；价格微涨、持仓微增，方向不明。

TF

中性偏多（待验证）

TF0=106.845（+0.045），持仓246396手（1日+1507手）：5Y现券-0.4bp、期货+0.045且持仓+1,507手价格持仓同向；中段跟随存单回落与配置力量。

T

偏多（待验证）

T0=110.005（+0.115），持仓422552手（1日+610手）：10Y现券-1.0bp、期货+0.115且持仓+610手同向；BNSF+资金呵护下全期限风险偏好回升，方向偏多但月末扰动下防回撤。

TL

偏多（待验证）

TL0=118.530（+0.530，创年内新高），持仓236250手（1日+11268手）：连续第2日价格与持仓同向回升（累计+0.820/+17,366手）；30Y现券-2.3bp领跌全曲线；『兑现式回调』假设连续第2日获支持，趋势确认度提升但开年/年末供给风险未消。

期货结论以价格、现券收益率与资金面为主，持仓仅作辅助且不等于资金流向；基差与跨期价差数据缺失，仅给方向倾向不给点位。今日结构：价格：TS +0.008、TF +0.045、T +0.115、TL +0.530（全线收涨）；持仓：TS +61手、TF +1,507手、T +610手、TL +11,268手（全线增加）——价格与持仓同向（与10-26价格涨/中段持仓微降的结构不同）；持仓不作跨合约力度排序。关键跟踪：①TL同向回升第3日观察（连续3日=趋势确认加强线）；②税期最后1日（10-28）FDR007是否上破1.45%、跨月（10-30）GC001与票据是否翘尾；③隔夜逆回购量（10000亿后节奏）与11-2窗口收尾；④FOMC决议（北京时间10-29凌晨）与美债方向；⑤10-30（周五）月末最后交易日+qeubee福费廷周报下期发布日+周五三件套触发日。

⑦ 票据与信用证市场

直贴：国股0.61%（当日+1bp，连续13个观测日钉在0.60%后首次变动）、大商0.61%（0bp）（≈6M明年4月到期，票风信息网10-27报价图）——月末（10-30）临近，直贴+1bp或为信贷冲量前兆（观察10-28~30是否连续上行，列入证伪条件）。
转贴（10-27收盘缺失）：普兰日评10-27期17:00运行时点未发布（连续第7期时点错配），当日值缺失、不作推断，明日T+1补核入库。10-26期已T+1补核成功：全期限双国报价维持0.50%（月末最后一周买盘需求积极释放、卖盘谨慎且多以置换存单及高价年内票为主；普兰预判下一交易日国股6M直贴维持0.55%附近、转贴维持0.50%附近）。银企贴10-27文章引用10-26复盘口径：11月至2027年4月国股转贴收盘均维持0.50%、大行农商行配置需求旺盛（非普兰源，佐证参考）。口径警示：0.50%为2026年6月起转贴现自律下限，贴下限横盘系限价非市场行为，不作趋势信号。月末（10-30）票据翘尾观察点：若转贴脱离下限上行，为跨月信贷冲量的真实信号。
直贴-转贴利差：11.0bp（0.61%-0.50%，10-26补核口径；直贴含直贴行利差、期限口径不同；直贴+1bp后利差走阔1bp）。
福费廷（qeubee周报10-23期，周二当周无更新）：1Y国股0.71%（-2bp，脱离连续3周0.73%平台，工行报价市场最优）、6M 0.65%（-2bp）、3M 0.60%持平。6M福费廷-票据利差15bp（比去年同期低18bp）。下期周报预计10-30（周五）发布。大行报价下调与资金利率中枢下移方向一致——换锚向票据/信用证类资产定价传导的延续【推断】。
信用证转卖挂牌（正信票研，长期挂牌价非每日成交价）：一类大额0.75%、二类（含浙商）0.80%、六类1.10%——10-22全线下调5bp后连续第4日持平，一~六类价差35bp不变（信用分层结构未变）。
信用证议付利率：缺失（无公开报价）。定价机制：各行按同期限Shibor或再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充。换锚后若DR001成为贷款定价基准之一，议付定价基准结构或有变化，属机制观察项【推断】。

⑧ 外部源健康（2026-10-18审计P1-5起逐期记录）

本期（2026-10-27，17:00运行）：普兰日评=失败（10-27期未发布，连续第7期时点错配；但10-26期今日T+1补核成功：转贴全期限0.50%/OMO净投放8160亿已入库）｜票风信息网=成功（10-27直贴报价图正常获取，国股+1bp首变动，连续第14日）｜正信票研(_rates_extra.py)=成功（10-27挂牌6行持平）｜ qeubee福费廷=当周无更新（周二例行；最近10-23期已获取，下期预计10-30）｜人民银行公告页=成功（公告207号直核：7天4120亿+隔夜10000亿，净投放+10140亿四源一致）。

普兰告警状态：连续7期运行时点未发布（10-19~10-27期），告警持续。告警建议不变：运行时点推迟至17:45后，非更换数据源——T+1补核机制连续6期验证有效。其余四源无连续失败记录。