利率市场日度扫描日报 · 2026-10-26

生成时间：2026-10-26 17:19｜数据基准日：2026-10-26 收盘（美债为10-23上周五收盘[周一美股新收盘未产生属正常滞后]、GC001为10-23收盘[源滞后]、福费廷为qeubee周报10-23期[周一当周无更新]、转贴为缺失[普兰日评10-26期未发布，T+1补核]，见表内标注）｜执行模式：无人值守自动扫描｜口径：FDR007 为定盘利率，非 DR007 加权价 ｜ AA+ 中短票 ≠ 城投债 ｜ 时点扰动窗口第1日（月末最后5个交易日=10-26~10-30，全表数值不作为趋势依据；税期顺延10-26~28+MLF缩量落地+跨月共振）

⚡ 时点事件（非利率调整，即时简报不触发）：①MLF缩量续作今日落地：7000亿元1年期（固定数量、多重价位中标，无单一利率公布），10-27到期9000亿→本月净回笼2000亿；叠加10月买断式净投放4000亿，中期流动性净投放2000亿与上月持平（证券日报/经参/澎湃三源）——属『削峰填谷』非收紧（明明/王青口径）。②7天逆回购恢复操作：560亿元@1.40%（连续4日零操作后重启），隔夜逆回购第4日加码至3980亿；净投放+1160亿。③资金利率显著收敛：FDR007单日+4.3bp（2.2×std60，唯一异动）——税期顺延（10-26~28）+跨月+政府债净缴款4134亿共振。④FOMC 10-27~28（决议北京时间10-29凌晨）。

⚠️ 外部源告警（持续，连续第6期）：普兰日评在本自动化运行时点（17:00）未发布10-26期（10-19~10-26期连续6期运行时点错配）。根因为系统性时点错配而非源失效：该源稳定发布时点在17:30后，T+1补核机制连续5期验证有效（最近10-23期已于10-25补核成功：转贴足月0.50%/OMO净投放+250亿，三源交叉一致）。告警建议不变：将本自动化运行时点推迟至17:45后，无需更换数据源。今日转贴现收盘值缺失、明日T+1补核入库。

① 一句话结论

短端：月末+税期+MLF缩量共振下显著收敛、但呵护对冲下偏松格局未破（FDR007=1.3635%单日+4.3bp[2.2×std60异动]仍低于政策利率3.6bp；FR007=1.405%上穿政策利率；DR007加权1.3758%；隔夜逆回购第4日加码至3980亿+7天恢复560亿操作、净投放+1160亿[公告206号/新华财经双源]；MLF 7000亿缩量续作落地[10-23预告兑现]、10月中期净投放2000亿与上月持平——隔夜/7天呵护未变，收敛属时点性非趋势转紧）；长端：震荡偏强、超长端反转信号（TL0=118.000 +0.290且持仓+6,098手——连续3日减仓下跌序列今日被反转[价格与持仓同日双回升]；现券10Y=1.6375% -0.2bp、30Y=2.063% -0.5bp、5Y=1.3516% -0.3bp；价格：TS +0.008/TF +0.005/T +0.015全涨但持仓TS -83/TF -2,201/T -356手微降——上期TL『连续减仓下跌』信号今日被证伪为兑现式回调而非趋势反转，归因仍不确定）；置信度：中。
（FDR007=1.3635%、较政策利率偏离-3.6bp、FR-FDR分层4.2bp收窄；净投放+1160亿[公告206号直核]；MLF 7000亿缩量续作落地[10-23预告兑现]；10Y国债=1.6375%（-0.2bp）；期货价格：TS +0.008、T +0.015、TL +0.290；持仓：TS -83手、T -356手、TL +6098手（持仓不等于资金流向，不作跨合约力度排序）；TL减仓序列今日终结[+6,098手]。）

与上期（10-23）判断的衔接：短端——上期『跨月偏松有支撑』的判断下，今日月末税期共振兑现为FDR007+4.3bp显著收敛，但净投放+1160亿+中期净投放持平显示呵护未变，维持『时点性收敛非趋势转紧』判断（证伪条件见⑤）。长端——上期TL『连续3日减仓下跌』信号今日被反转（价格+0.290/持仓+6,098手双回升），上期将『温和出清/非趋势反转』列为待验证假设，今日反转使『兑现式回调』一侧假设获得支持，但仍非确认；上期证伪条件『TL单日减少超1万手』未触发、反向兑现。10-23写入的16条预测均处20/60交易日存续期，今日仅跟踪、不验收、不计胜率。

② 指标总表

单位：利率为%，变化为bp（1%=100bp）。1年分位括号内为样本量；chinamoney曲线源仅1个月滚动历史，『20日变化』标注样本不足；国债分位用中债估值长历史（1年窗口n=249/250）。上一交易日为10-23（周五），『1日变化』为相邻交易日变动。今日起进入时点扰动窗口（10-26~10-30），全表数值不作为趋势依据。

类别	指标	最新值	1日变化	5日变化	20日变化	1年分位	来源	数据日期
政策
政策	7天逆回购操作利率	1.40%	—	—	—	—	PBOC OMO公告[2026]第206号（今日恢复560亿操作、利率未变）	2026-10-26
政策	隔夜逆回购操作利率	1.25%（华泰研报口径，公告未列示）	—	—	—	—	公告206号正文未列示利率；1.25%系华泰证券10-21口径（既有固定利率），今日暂无新信息	2026-10-26
政策	LPR 1Y	3.00%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平（下报价日11-20）	2026-10-20
政策	LPR 5Y	3.50%（连续17个月不变）	—	—	—	—	akshare macro_china_lpr；10-20报价持平	2026-10-20
政策	MLF利率	口径停用（2024年11月起多重价位中标，不再公布单一利率）	—	—	—	—	MLF操作公告改固定数量、利率招标、多重价位中标	—
政策	MLF操作/到期	今日操作7000亿元（已落地）；10-27到期9000亿元→本月净回笼2000亿元	—	—	—	—	央行10-23公告；上证报/经参/证券日报/澎湃多源复核	2026-10-26
政策	买断式逆回购/中期合计	买断式操作19000亿/到期15000亿→净投放4000亿；MLF+买断式中期净投放2000亿（与上月持平）	—	—	—	—	证券日报2026-10-24；隔夜加量不等于中长期宽松	2026-10-24
政策	OMO今日操作/净投放	7天560亿元@1.40%（恢复操作）+隔夜3980亿元（第4日递增）→ 净投放+1160亿（到期3380亿）	—	—	—	—	PBOC公告206号直核；新华财经双源一致	2026-10-26
资金
资金	Shibor 隔夜	1.3010	+3.0	+3.7	-11.6	30.5% (n=246)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-26
资金	Shibor 1W	1.3630	+3.7	+4.1	-9.9	17.5% (n=246)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-26
资金	Shibor 1M	1.3820%（持平）	—	—	—	—	全国银行间同业拆借中心（akshare序列）；连续2日创2020年5月以来新低后企稳	2026-10-26
资金	Shibor 3M	1.4065	-0.1	-2.2	-2.3	7.7% (n=246)	akshare macro_china_shibor_all	2026-10-26
资金	FDR001	1.2915	+2.2	+2.2	-6.8	28.6% (n=248)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-10-26
资金	FDR007（定盘口径）	1.3635	+4.3	+4.3	-3.6	19.8% (n=248)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)；今日唯一异动（2.2×std60）	2026-10-26
资金	FDR014	1.3300	-1.0	-2.0	-12.0	6.0% (n=248)	akshare repo_rate_query(银银间回购定盘)	2026-10-26
资金	FR007	1.4050	+2.0	+1.5	-3.5	18.1% (n=248)	akshare repo_rate_query(回购定盘)；上穿政策利率1.40%	2026-10-26
资金	FR007-FDR007 分层利差	4.2 bp（收窄）	—	—	—	—	计算：FR007-FDR007（均定盘口径），上期6.5bp→今日4.2bp	2026-10-26
资金	DR007加权价	1.3758%（+4.4bp）	—	—	—	—	中国货币网Pledged Repo页（10-26 15:30，英文页面直接可访问）；DR001加权1.2932%	2026-10-26
资金	R007加权价	缺失（DR口径今日可得，R口径无当日源）	—	—	—	—	中国货币网DR页面可得DR系列；R系列加权需次日补源	—
资金	GC001（交易所）	1.015%（源滞后）	+12.5	—	—	—	akshare stock_zh_index_daily(sh204001)；最新为10-23收盘（1.015%，+12.5bp回升）；10-26交易所已收盘但源未更新	2026-10-23
存单
存单	AAA同业存单 1Y	1.4198	+0.4	-2.0	样本不足	29.4% (n=17)	chinamoney ClsYldCurvHis(中债收盘)；连续3日微幅上行（+0.5/+0.2/+0.4bp）	2026-10-26
存单	存单发行量/净融资	缺失（周度口径：本周(10-26~30)存单到期量待兴业证券周报）	—	—	—	—	无日度程序化接口；上周(10-19~23)到期7558亿已平稳度过	—
国债
国债	国债 1Y	1.1789	+0.0	-0.4	样本不足	24.9%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-26
国债	国债 2Y	1.2427%	-0.3	—	—	—	chinamoney国债曲线（tenor=2，10-26收盘）；较10-23的1.2452%降0.25bp	2026-10-26
国债	国债 5Y	1.3516	-0.3	-3.2	样本不足	0.4%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-26
国债	国债 10Y	1.6375	-0.2	-1.0	样本不足	0.4%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-26
国债	国债 30Y	2.0630	-0.5	+0.1	样本不足	2.0%	chinamoney(中债收盘)	2026-10-26
信用
信用	国开 3Y	1.4028	+0.9	-1.3	样本不足	29.4% (n=17)	chinamoney(政策性金融债国开)	2026-10-26
信用	AAA中票 3Y	1.5559	+0.4	-3.3	样本不足	11.8% (n=17)	chinamoney(中短期票据AAA)	2026-10-26
信用	AA+中短票 3Y	1.6059	+0.4	-1.3	样本不足	11.8% (n=17)	chinamoney(中短期票据AA+)；口径≠城投	2026-10-26
信用	城投债曲线	缺失（中短票AA+替代，口径不同）	—	—	—	—	中债曲线表无城投曲线	—
信用	IRS 1Y/5Y	缺失	—	—	—	—	chinamoney IfccHis rep_code=500	—
票据
票据	直贴国股银承 ≈6M（明年4月到期）	0.60%（当日0bp）	—	—	—	—	票风信息网10-26直贴报价图(多模态读图)：9:30/12:00/17:00三时点均0.60%	2026-10-26
票据	直贴大商银承 ≈6M（明年4月到期）	0.61%（当日0bp）	—	—	—	—	票风信息网10-26直贴报价图：三时点均0.61%（10-23收盘亦为0.61%，图内口径）	2026-10-26
票据	转贴国股 11月到期	缺失（普兰日评10-26期未发布，T+1补核；最近可得10-23=0.50%）	—	—	—	—	普兰日评10-26期17:00运行时点未发布（连续第6期时点错配）；不作当日推断，明日补核后入库	—
票据	转贴国股 12月~明年4月到期	缺失（普兰日评10-26期未发布，T+1补核；最近可得10-23足月=0.50%）	—	—	—	—	同上；0.50%为2026年6月起自律下限，横盘系限价非市场行为	—
信用证
信用证	转卖挂牌一类银行大额档	0.75%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价（有效期2026/01/04-2027/12/31）；10-22下调5bp后连续第3日稳定	2026-10-26
信用证	转卖挂牌二类银行大额档（含浙商）	0.80%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价	2026-10-26
信用证	转卖挂牌六类银行大额档	1.10%（持平）	—	—	—	—	正信票研(piaoju114)富民信用证挂牌报价；一~六类价差35bp不变	2026-10-26
信用证	福费廷 1Y 国股（qeubee周度）	0.71%（10-23期，周一当周无更新）	—	—	—	—	qeubee福费廷周报10-23期(票风笔记)：1Y 0.71%(-2bp)、6M 0.65%(-2bp)、3M 0.60%持平；下期预计10-30(周五)发布	2026-10-23
信用证	议付利率	缺失（银行自定价，无公开报价）	—	—	—	—	议付利率由各行按同期限Shibor/再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充	—
期货
期货	TS0 收盘	102.698	+0.008	+0.028	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-26
期货	TF0 收盘	106.800	+0.005	+0.090	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-26
期货	T0 收盘	109.890	+0.015	+0.115	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-26
期货	TL0 收盘	118.000	+0.290	+0.270	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-26
期货	TS0 持仓	99903 手	-83	+8910	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；持仓仅描述仓位，不作跨合约多空力度比较	2026-10-26
期货	TF0 持仓	244889 手	-2201	+5563	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)	2026-10-26
期货	T0 持仓	421942 手	-356	+4388	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；5日+4,388手	2026-10-26
期货	TL0 持仓	224982 手	+6098	-1024	—	—	akshare futures_zh_daily_sina(新浪)；连续3日减少（累计-13,247手）后今日转增+6,098手，减仓序列终结	2026-10-26
外部
外部	美债 10Y	5.00%	+4.0	—	—	—	akshare bond_zh_us_rate（10-23上周五收盘；10-26为周一、美股新收盘北京时间10-27凌晨产生，属正常滞后非缺数据）	2026-10-23
外部	中美利差 10Y	-336.2 bp	—	—	—	—	计算：中国10Y(1.6375%)-美债10Y(5.00%)；与上期-336.0bp基本持平	2026-10-26
外部	USDCNY（在岸）	6.6680	—	—	—	快照无历史序列	新浪财经 fx_susdcny（10-26 17:05快照，与昨收持平）；中间价6.7162升值18bp（新华财经）	2026-10-26

利差

利差	当前值	说明
FDR007 - 7天逆回购	-3.6 bp	负值=资金面宽于政策利率；由上期-8.0bp收窄至-3.6bp（月末税期共振收敛）；FDR007为定盘利率非DR007加权价
FR007 - FDR007（分层）	4.2 bp（收窄）	非银-银行定盘分层利差，上期6.5bp→今日4.2bp收窄（非银相对银行收敛，与月末非银跨月需求错位有关【推断】）
DR007加权 - 10-23收盘	+4.4bp（1.3758% vs 1.3214%）	中国货币网Pledged Repo页10-26 15:30 vs 10-23收盘
1Y存单 - 国债1Y	24.1 bp	银行负债-资产利差
1Y存单 - 7天逆回购政策利率	2.0 bp	负债成本略高于政策利率；MLF口径2024年11月起停用，以7天逆回购替代
票据直贴(国股) - 转贴(国股足月)	10.0bp（0.60%-0.50%，10-23最近可比口径）	转贴10-26缺失；直贴≈6M明年4月到期 vs 转贴足月期限口径不同
10Y - 1Y	45.9 bp	期限利差（陡峭度）；短端1Y持平+10Y微降→趋平
5Y - 1Y	17.3 bp	期限利差
30Y - 10Y	42.6 bp	超长端利差
AAA中票3Y - 国开3Y	15.3 bp	高等级信用利差
AA+中短票3Y - 国开3Y	20.3 bp	口径差异：中短期票据AA+ ≠ 城投债AA+
DR007 - R007	R007加权当日缺失（DR007加权=1.3758%）	R系列加权价当日无源、次日检索补源

口径与滞后标注：①美债10Y/中美利差为10-23上周五收盘（10-26为周一，美股新收盘北京时间10-27凌晨才产生，属正常滞后）；②DR007加权今日可得（中国货币网Pledged Repo英文页10-26 15:30：1.3758%），R007加权缺失待次日补源；③票据转贴现10-26收盘缺失（普兰日评10-26期17:00运行时点未发布，连续第6期时点错配），最近可比值为10-23补核值足月0.50%，不作当日推断；④福费廷为qeubee周报10-23期值（周一当周无更新，下期预计10-30）；⑤GC001源滞后，1.015%为10-23收盘。今日起时点扰动窗口（月末最后5个交易日），全表数值不作为趋势依据。

②b 分期限流动性与已公告事件（不得遗漏）

月度口径截至2026-10-24；单位：亿元。隔夜/7天为短期工具，不等于中长期宽松。

工具	期间	操作	到期	净额	来源
MLF（1年）	10-26操作/10-27到期	7,000	9,000	-2,000	央行10-23公告；新华社/证券日报
买断式逆回购	2026年10月合计	19,000	15,000	+4,000	证券日报2026-10-24
中期流动性合计（MLF+买断式）	2026年10月合计，与上月净投放持平	26,000	24,000	+2,000	按上述两项官方/权威披露加总
隔夜/7天逆回购	逐日滚动，不并入中期工具	缺失	缺失	缺失	以每日央行公告与普兰日评全口径为准；缺失不得估算

已公告未来操作/事件（按信息集截止日过滤）

事件日	类型	已公告事项	来源
2026-10-26	MLF	10-26开展7000亿元1年期MLF；10-27到期9000亿元，本月净回笼2000亿元（操作日与到期日不同，不做单日轧差）	中国人民银行2026年10月MLF招标公告；新华社/经济参考报/证券日报复核
2026-10-27	FOMC	美联储FOMC会议（10-27~28，决议北京时间10-29凌晨）	美联储官网日历（既有周报复核）
2026-10-28	税期	10月税期走款（国庆假期顺延至10-26~28）+全周政府债净缴款4134亿元	新华财经一周流动性观察(10-26)
2026-10-30	跨月	月末最后交易日（跨月当日，时点扰动窗口10-26~30）	交易日历
2026-11-02	OMO窗口	隔夜逆回购连续操作窗口（10-21~11-2）结束，观察后续续作与7天品种并轨	中国人民银行公开市场业务交易公告[2026]第202号
2026-11-20	LPR	11月LPR报价日（10-20连续17个月持平后）	LPR每月20日报价惯例

隔夜/7天逆回购只反映短期跨月调节；中期宽松必须同时核对MLF与买断式逆回购合计。2026年10月中期净投放2000亿元、与上月持平，不支持“中长期宽松加码”的表述。今日MLF操作与10-27到期分属两个交易日，不做单日轧差。

③ 异动（当日变化超近60日标准差2倍）

指标	当日变化	近60日日波动标准差	倍数	实质判定
FDR007	4.35bp	1.97bp	2.2×	实质异动：月末+税期顺延（10-26~28）+MLF缩量落地+政府债净缴款4134亿共振下的资金利率显著收敛；时点扰动窗口内，不作趋势信号，观察跨月后（11-02~03）是否回落

重点观察（未达异动阈值但方向信息强）：①DR007加权+4.4bp至1.3758%（与FDR007定盘+4.3bp方向一致，双口径确认收敛）；②FR007上穿政策利率1.40%（1.405%），但FR-FDR分层利差反而收窄至4.2bp；③TL0 +0.290且持仓+6,098手——连续3日减少序列终结（减少量-7,682/-1,383/-4,182手后单日回升）；④TL0成交120,386手维持高位。calc事件检测已连续多期混入历史公告文本的问题：今日已由公告206号直核（7天560亿+隔夜3980亿）+新华财经双源确认净投放+1160亿。

④ 判断依据

① 资金面（月末税期共振收敛，时点扰动窗口第1日）：FDR007=1.3635%（1日+4.3bp、5日+4.3bp、20日-3.6bp），较7天逆回购政策利率1.40%低3.6bp（定盘口径，1年分位19.8% n=248；上期偏离-8bp→今日-3.6bp大幅收窄）。FDR007单日+4.3bp为今日唯一异动（2.2×std60=1.97bp）。FDR001=1.2915%（+2.2bp）、Shibor隔夜1.301%（+3.0bp）、1W=1.363%（+3.7bp）、1M=1.382%（持平，连续2日新低后企稳）。FR007=1.405%（+2.0bp）上穿政策利率1.40%，FR007-FDR007分层利差4.2bp（上期6.5bp→今日4.2bp收窄，非银相对收敛）。DR007加权=1.3758%（+4.4bp，中国货币网Pledged Repo页10-26 15:30）、DR001加权1.2932%。GC001源滞后（最新10-23收盘1.015%）。今日OMO：7天逆回购恢复操作560亿元@1.40%（连续4日零操作后重启）+隔夜逆回购第4日加码3980亿元（公告[2026]第206号，800→1730→2580→3980递增）；当日到期3380亿（800亿7天+2580亿隔夜），净投放+1160亿（公告206号直核/新华财经双源一致）。时点背景：10月税期因国庆顺延至10-26~28、全周政府债净缴款4134亿、10-30跨月（新华财经一周流动性观察）——三因素共振是今日收敛主因。
② MLF缩量续作落地（10-23预告今日兑现）+中期流动性口径：今日开展7000亿1年期MLF（固定数量、多重价位中标，无单一中标利率）；10-27到期9000亿→本月MLF净回笼2000亿；10月买断式逆回购操作19000亿/到期15000亿→净投放4000亿；中期流动性合计净投放2000亿、连续第4个月净投放且与上月持平（证券日报/经济参考报/澎湃三源一致）——MLF缩量系『削峰填谷』避免流动性淤积（明明/王青口径），引导短端利率适度回升，并非收紧。隔夜加量不等于中长期宽松，全口径并列陈述。
③ 存单与中短端（微幅企稳）：AAA存单1Y=1.4198%（+0.4bp，连续3日微幅上行），1Y存单-7天逆回购政策利率利差+2.0bp——负债成本略高于政策利率的格局未变。存单1Y-国债1Y利差24.1bp。Shibor 3M=1.4065%（-0.1bp横盘）。
④ 长端与期货（价格走强+超长端反转信号）：现券10Y=1.6375%（1日-0.2bp、5日-1.0bp）、30Y=2.063%（-0.5bp、5日+0.1bp）、5Y=1.3516%（-0.3bp）——中短端现券续强。期货：TL0=118.000（+0.290，持仓+6,098手）——上期『连续3日减仓下跌』（-7,682/-1,383/-4,182手累计-13,247手）今日被反转：价格与持仓同日双回升，3日规则形式达成后立即回补，兑现式回调而非趋势反转的假设获得支持但归因仍不确定。价格：T0=109.890（+0.015）、TF0=106.800（+0.005）、TS0=102.698（+0.008），全线收涨；持仓：T -356手、TF -2,201手、TS -83手微降——价格与持仓方向背离，持仓仅描述仓位不作力度比较。
⑤ 曲线/票据/信用证/外部：10Y-1Y=45.9bp、30Y-10Y=42.6bp、5Y-1Y=17.3bp（现券短端续强+长端微降→曲线趋平）。信用端：国开3Y=1.4028%（+0.9bp）、AAA中票3Y=1.5559%（+0.4bp）、AA+中短票3Y=1.6059%（+0.4bp），信用利差（对国开3Y）AAA 15.3bp / AA+ 20.3bp（口径：中短票≠城投）。票据：直贴国股0.60%（当日0bp）、大商0.61%（0bp）（票风信息网10-26报价图，全日9:30/12:00/17:00三时点均持平）；转贴10-26收盘缺失（普兰日评10-26期17:00运行时点未发布，连续第6期时点错配，T+1补核惯例待明日执行）——最近可得：10-23足月0.50%（10-25补核值），不作当日推断。福费廷（qeubee周报10-23期，周一当周无更新）：1Y国股0.71%（-2bp）、6M 0.65%、3M 0.60%。信用证转卖挂牌：一类0.75%/二类0.80%/六类1.10%持平（10-22下调5bp后连续第3日稳定，价差35bp不变）。外部：美债10Y=5.00%（10-23上周五收盘；10-26为周一美股新收盘尚未产生）；中美利差-336.3bp；USDCNY=6.6680（新浪10-26 17:05快照，与昨收持平；中间价6.7162较上日升值18bp）。FOMC 10-27~28（决议北京时间10-29凌晨）为本周外部事件。

数据缺失对判断的限制：IRS、存单日度发行量、城投曲线、政府债发行计划、信用证议付利率、票据转贴现当日值（普兰未发布）、R007加权价、隔夜逆回购利率官方公告文本（1.25%系华泰研报口径）八项缺失/滞后。①短端以FDR007定盘利率为主，DR007加权今日已由官方页面补齐（1.3758%）；②『变相降息』幅度系机构口径（1.25%），切换完成时点未定，不能将政策预期等同于改革已落地；③信用利差为中短票口径，不能外推至城投；④票据转贴现『0.50%』为自律下限（2026年6月起），贴下限横盘系限价非市场行为，不可作为趋势信号；⑤信用证议付利率无公开报价（各行Shibor/再贴现基准加点自定），以缺失如实标注，不以转卖挂牌价冒充；⑥今日起时点扰动窗口，资金端数值不作趋势依据。

⑤ 证伪条件

短端确认转紧（月末验证窗口本周）：FDR007 连续2个交易日 ≥1.45%（较政策利率1.40%偏离≥+5bp），或 FR007-FDR007 分层利差走阔至 ≥15bp（当前4.2bp且在收窄）；跨月后（11-02~03）FDR007 未回落至 ≤1.40% 以下，则『时点性收敛』判断证伪、转趋势性收紧。
隔夜逆回购窗口收尾（11-2）后：央行停用隔夜工具且7天未足额承接（净投放转持续净回笼），或隔夜操作利率口径偏离1.25%（华泰口径）——换锚叙事重估。
长端转弱：TL 持仓再度连续2日以上减少且价格跌破117.5（今日118.000+0.290反转后回落）；10Y 5个交易日累计上行 ≥15bp（升破约1.79%）；30Y 站上 2.10%（今日2.063%）。
中短端背离加深：TS/TF 价格连续2日下跌且持仓降幅放大；存单1Y 上行突破1.50%（负债成本显著抬升）。
外部冲击：美债10Y 上破 5.40%（当前5.00%）或 USDCNY 破 6.80（当前6.6680，中间价6.7162）；FOMC（10-29凌晨决议）超预期鹰派引发中美利差再走阔。
票据端：转贴现国股脱离0.50%自律下限上行至0.55%以上并连续3日站稳（真实上行信号）；福费廷1Y 突破0.80%（当前0.71%）；或次年1月首个交易日转贴现跳升≥20bp（开年跳升风险，详见趋势分析季节性模块）。

⑥ 对国债期货的含义（不给点位）

TS

中性（待验证）

TS0=102.698（+0.008），持仓99903手（1日-83手）：短端收敛对TS定价直接施压 vs 隔夜工具呵护+换锚受益逻辑；价格仍微涨，方向不明。

TF

中性偏多（待验证）

TF0=106.800（+0.005），持仓244889手（1日-2201手）：5Y现券-0.3bp续强、期货价格微涨；中段跟随存单企稳与配置力量。

T

偏多（待验证）

T0=109.890（+0.015），持仓421942手（1日-356手）：10Y现券-0.2bp、期货+0.015；TL反转带动全期限风险偏好回升，方向偏多但月末扰动下防回撤。

TL

中性偏多（待验证）

TL0=118.000（+0.290），持仓224982手（1日+6098手）：连续3日减仓下跌序列今日反转（价格+0.290/持仓+6,098手）；兑现式回调假设获支持但单日反转未确认趋势，观察后续2日价格与持仓是否延续同向回升。

期货结论以价格、现券收益率与资金面为主，持仓仅作辅助且不等于资金流向；基差与跨期价差数据缺失，仅给方向倾向不给点位。今日结构：价格：TS +0.008、TF +0.005、T +0.015、TL +0.290（全线收涨）；持仓：TS -83手、TF -2,201手、T -356手、TL +6,098手——价格与持仓方向背离（TS/TF/T价格涨持仓微降、TL价格持仓双升）；持仓不作跨合约力度排序。关键跟踪：①TL反转后续2日价格与持仓是否延续同向回升（单日反转≠趋势确认）；②税期（10-27~28）FDR007是否上破1.45%、跨月（10-30）GC001与票据是否翘尾；③隔夜逆回购量（3980亿后是否继续加码）与11-2窗口收尾节奏；④FOMC决议（北京时间10-29凌晨）与美债方向；⑤10-30（周五）月末最后交易日+qeubee福费廷周报下期发布日。

⑦ 票据与信用证市场

直贴：国股0.60%（当日0bp）、大商0.61%（0bp）（≈6M明年4月到期，票风信息网10-26报价图：9:30/12:00/17:00三时点均持平）——国股连续13个观测日钉在0.60%，处历史低位区域；月末信贷冲量尚未推动直贴上行。
转贴（10-26收盘缺失）：普兰日评10-26期17:00运行时点未发布（连续第6期时点错配），当日值缺失、不作推断，明日T+1补核入库。最近可比（10-23补核值）：『足月国股转贴现利率继续维持在0.50%附近』供不应求延续（大行农商行收跨年票、卖盘惜售）；银企贴10-26文章引用10-23复盘口径：各期限转贴利率维持0.50%、买盘仍旺、供给增加尚未充分转为可交易卖盘（非普兰源，佐证参考）。口径警示：0.50%为2026年6月起转贴现自律下限，贴下限横盘系限价非市场行为，不作趋势信号。月末（10-30）票据翘尾观察点：若转贴脱离下限上行，为跨月信贷冲量的真实信号。
直贴-转贴利差：10.0bp（0.60%-0.50%，10-23最近可比口径；直贴含直贴行利差、期限口径不同）。
福费廷（qeubee周报10-23期，周一当周无更新）：1Y国股0.71%（-2bp，脱离连续3周0.73%平台，工行报价市场最优）、6M 0.65%（-2bp）、3M 0.60%持平。6M福费廷-票据利差15bp（比去年同期低18bp）。下期周报预计10-30（周五）发布。大行报价下调与资金利率中枢下移方向一致——换锚向票据/信用证类资产定价传导的延续【推断】。
信用证转卖挂牌（正信票研，长期挂牌价非每日成交价）：一类大额0.75%、二类（含浙商）0.80%、六类1.10%——10-22全线下调5bp后连续第3日持平，一~六类价差35bp不变（信用分层结构未变）。
信用证议付利率：缺失（无公开报价）。定价机制：各行按同期限Shibor或再贴现利率基准加点自定，不得以转卖挂牌价冒充。换锚后若DR001成为贷款定价基准之一，议付定价基准结构或有变化，属机制观察项【推断】。

⑧ 外部源健康（2026-10-18审计P1-5起逐期记录）

本期（2026-10-26，17:00运行）：普兰日评=失败（10-26期未发布，连续第6期时点错配，T+1补核惯例明日执行）｜票风信息网=成功（10-26直贴报价图正常获取，三时点数据，连续第13日）｜正信票研(_rates_extra.py)=成功（10-26挂牌6行持平）｜ qeubee福费廷=当周无更新（周一例行；最近10-23期已获取，下期预计10-30）｜人民银行公告页=成功（公告206号直核：7天560亿+隔夜3980亿，净投放+1160亿与新华财经双源一致）。

普兰告警状态：连续6期运行时点未发布（10-19~10-26期），告警持续。告警建议不变：运行时点推迟至17:45后，非更换数据源——T+1补核机制连续5期验证有效。其余四源无连续失败记录。今日新增可用源：中国货币网Pledged Repo英文页可当日取DR加权价（已入库DR007加权1.3758%/DR001加权1.2932，源健康记录为成功）。